币圈界报道：

以太坊周跌超一成，宏观压力下资产定位受质疑

本周以太坊价格再度下行10.2%，ETH/BTC汇率滑落至0.0275附近。在现货与衍生品市场双双承压的背景下，做市商Wintermute明确表示，在当前收益率与通胀同步走高的宏观格局中，以太坊“不具备理想的配置属性”。

长期资产逻辑遭遇贴现率冲击

随着真实利率持续走高、通胀风险重新浮现，机构评估认为以太坊在现行经济周期中难以成为稳健投资标的。其核心看涨基础——未来DeFi费用增长、现实世界资产上链及二层网络活跃度提升——均依赖于漫长的回报兑现路径，而这一特征在高贴现率环境中显著削弱了估值吸引力。

资金流向转向安全边际更高的资产类别

Wintermute观察到，交易者正从智能合约生态撤离，转而聚焦具备硬资产属性与可预测现金流的资产。这种结构性迁移导致以太坊在多维度表现疲软，ETH/BTC汇率持续逼近0.0275水平，反映市场对其长期价值预期的审慎态度。

比特币多头本质是逆宏观趋势押注

该机构警示，当前价位直接买入比特币，实质上是对机构投资者将无视国债收益率上升和不确定性通胀前景、大规模重返市场的押注。然而，在美国抛压持续、ETF资金流出且AI主题交易仍占据主导地位的背景下，此类逆转尚未显现充分信号。

新周期框架替代旧叙事驱动模式

Wintermute判断，传统四年加密周期已走向终结。未来市场驱动力将由机构资金流动、ETF配置扩展、数字资产信托产品渗透率以及二级市场活跃度决定。减半事件或协议升级等旧有叙事，已不足以支撑新一轮行情。

市场陷入流动性错配与信心缺失困境

尽管整体流动性仍存，但资金正快速向人工智能与股市倾斜。与此同时，债券收益率上行进一步压缩长久期资产的吸引力。以太坊因缺乏链上使用量的突破性增长，叠加叙事动能减弱，被判定为“不适应当前宏观背景”的典型代表。即便比特币多头，也本质上是在押注宏观裂痕出现前机构风险偏好回归。