币圈界报道：

以太坊链上活跃度持续领跑，价格低迷难掩基本面韧性

渣打银行数字资产研究团队在周四发布的报告中强调，以太坊网络关键指标——包括以太币计价的总锁定价值及交易笔数——均维持在历史峰值附近。即便当前以太币（ETH）价格较2025年8月高点下滑逾57%，跌穿2,000美元大关，该行仍坚信其使用强度与资产价格之间的差距终将收敛。

核心价值逻辑未变：链上活动支撑长期回报预期

根据Coingecko数据，以太币自2025年8月突破4,800美元后持续回调，截至撰稿时已低于2,000美元。渣打全球数字资产研究主管Geoff Kendrick重申其长期预测：2026年底目标价为4,000美元，2030年有望冲击40,000美元，届时ETH/BTC比率或将重返2021年约0.08的历史水平。

现实世界资产代币化加速，以太坊成主流结算平台

报告明确指出，以太坊正日益巩固其作为稳定币与代币化现实世界资产核心结算层的地位。预计到2028年，稳定币市值将扩大六倍至约2万亿美元，非稳定币类代币化资产规模亦将增长50倍，逼近同等量级。目前以太坊在上述两大领域占据约一半至三分之二的市场份额。

Etherscan数据显示，以太坊单日交易量于4月28日达到超360万笔的历史新高，随后回落至约220万笔。而DeFiLlama统计显示，去中心化金融锁仓总价值从8月的约970亿美元降至5月27日的416.5亿美元，反映市场短期承压。

市场分歧显现：叙事脱节与基本面背离并存

数字资产私人市场咨询公司Arctic Digital研究主管Justin d'Anethan表示，尽管整体市场情绪偏弱，但传统金融机构坚持长期看多立场令人鼓舞。他指出，在加密生态中，价格常脱离实际价值运行，基本面往往成为事后解释而非先行驱动。

Bitwise欧洲高级研究助理Max Shannon认同渣打银行将当前状态类比亚马逊互联网泡沫时期的判断，认为以太坊正面临“叙事空窗期”以及“低费用层级难以积累价值”的挑战。他指出，随着链上资产规模与流转速度提升，用户对零知识证明、预确认、最大可提取价值及大型机构定制服务的需求上升，将推动燃料费结构优化，从而实现更可持续的价值沉淀。

资金流向复杂交织，机构信心与现实质疑并行

目前最大公开持币方Bitmine Immersion Technologies本周再度强化其对超级周期的乐观预期，援引华尔街对代币化与人工智能代理应用的兴趣作为支撑。该公司现持有超过530万枚ETH。

然而，这一乐观氛围与以太坊基金会近期的人事变动及部分资深观察者对“网络扩张成果能否真正转化为持币者收益”的公开质疑形成鲜明对比。

美国现货以太坊交易所交易基金为市场引入新变量。Farside数据显示，5月27日该产品净流出达6,710万美元，连续第11个交易日出现资金外流，尽管年初曾录得强劲流入。

d'Anethan提出核心疑问：以太坊的结构性优势能否超越比特币，成为未来资本配置的主赛道？他指出，过去山寨币跑赢比特币的周期规律已不再适用。“最终，大型企业、主权基金与国家机构将如何布局，将成为决定性因素。”

Shannon透露，Bitwise因子模型显示，当前市场动能主要由比特币主导，约80%的以太币价格波动可由比特币走势解释。“宏观经济、股市表现及活跃地址等基本面因素，目前已退居次要位置。”