币圈界报道：

长期持币者账面亏损刷新历史高位，市场去杠杆进程未止

当前比特币长期持有实体所面临的未实现亏损水平，为自2020年3月市场恐慌以来最严峻时刻。链上数据显示，已有超过530万枚比特币处于账面亏损状态，这一数值超越了FTX事件后的峰值，仅与新冠疫情初期全球金融市场剧烈震荡时期的极端情形相当。

亏损压力因核心持币群体受挫而加剧

长期持有者本是熊市中最具韧性的力量，通常在价格低迷时吸纳资产，并在周期回升时逐步释放。当这一群体开始出现历史性级别的浮亏，意味着价格已触及甚至跌破最坚定投资者的心理防线。值得注意的是，当前亏损持仓中包含大量于周期高点买入的筹码，他们虽历经下行周期仍坚持持有，如今却选择退出市场。

相关抛压已体现在已实现亏损数据中：随着比特币价格回落至62000美元附近，单日已实现亏损激增至13亿美元。其中7.7亿美元由长期持有钱包贡献，占比高达59%，反映出核心持币方正经历信心动摇。

亏损深度逼近疫情冲击期水平，调整具有结构性意义

若追溯更早的极端情景，唯有新冠疫情引发的暴跌可与之比拟——当时比特币在数日内从8000美元跌至3800美元。如今即便价格已是当时的近16倍，但亏损深度再度逼近当年水准，揭示周期末期入场者承受的惩罚极为严厉。此前FTX事件后长期持有者亏损供应激增被视为异常波动，而当前数据已再次突破该阈值，表明本轮调整并非短期震荡，而是对成本基础的系统性重构。

530万枚比特币陷入浮亏的庞大体量，引出市场何时见底的疑问。历史规律显示，长期持有者亏损供应通常在价格筑底并启动新一轮积累后才出现回落。然而当前趋势相反——亏损规模仍在攀升，尚未显现缓解迹象。这虽不必然预示进一步下跌，但显著延长了复苏路径，使市场对任何宏观或监管扰动（如关键立法投票前的政治博弈）更为敏感，可能触发犹豫性抛售演变为全面撤退。

单日13亿已实现亏损重塑风险认知

已实现亏损的快速攀升不仅是数字跃升，更是风险格局的根本转变。当单日累计亏损达到13亿美元，市场已脱离温和回调范畴，进入实时重估阶段。长期持有者成为主导抛售力量，其贡献的59%亏损额，标志着“坚定持有”信念正在瓦解。部分曾挺过FTX危机及后续动荡的投资者，如今却在一年前被视为安全区的价格区间选择离场。

筹码积累价位与放弃价位之间的错位，使得当前局面尤为沉重。尽管比特币价格未处历史低位，但长期持有者亏损集中度已达历史新高。链上观察者将重点关注已实现亏损率是否趋于平稳。若出现减速信号，暗示强制抛售正趋缓，或为供应端稳定创造条件；反之则确认调整仍在延续。

尽管链上数据揭示显著压力，生态系统整体活动仍保持韧性——主要公链开发者活跃度维持高位，正如近期十大公链开发者报告所示。链上压力与持续创新之间的张力，正是本轮周期的核心特征。