币圈界报道：

海斯警示：AI泡沫破裂或致全球风险资产深度回调

亚瑟·海斯指出，持续升温的地缘紧张局势与即将推出的大型AI企业IPO，正构成2026年9月前引爆科技泡沫的关键变量。一旦市场情绪逆转，将触发连锁反应，导致银行收紧信贷，进而波及比特币及其他高波动性资产。

宏观流动性被AI领域全面吸纳

在《现实检验》一文中，海斯揭示了一个关键现象：过去数年全球货币供应量增长约1.5万亿美元，与此同时，人工智能相关企业的债务融资规模也同步攀升至相同水平。尽管无直接因果关系，但两者高度重合暗示，大规模流动资金已被AI资本市场优先捕获。

这一趋势在资产表现上体现得尤为明显。比特币于2025年10月触及约12.6万美元峰值，较FTX事件后低点上涨7倍；而英伟达同期回报率高达11倍。自2024年底以来，两者的差距不断拉大。据CoinMarketCap数据，当前比特币价格已回落至6.3万美元，较高点下跌逾半。

三大潜在爆雷催化剂浮出水面

能源成本压力加剧

特朗普与伊朗革命卫队之间的对抗升级，叠加霍尔木兹海峡航运摩擦，推升国际油价。由于人工智能数据中心依赖海量电力，能源开支上升正持续侵蚀其利润率空间。

超大规模IPO冲击市场承压

OpenAI、Anthropic及SpaceX等头部企业的上市计划正在逼近。海斯认为，这些公司的估值存在显著虚高，而当前市场缺乏足够结构性资本来消化如此庞大的股票供给。

中期选举引发生态政策转向

面对选民对通胀的不满，政界可能提出限制AI数据中心扩张、征收科技专项税等措施，打破科技行业长期享有的宽松监管环境。

为何回调未必利好比特币

当科技巨头遭遇估值崩塌时，银行业首当其冲。因大量信贷基于对科技公司未来现金流的预期发放，一旦资产缩水超过五成，金融机构将迅速收紧授信。这种信贷收缩将导致所有风险类资产流动性枯竭，包括加密市场。

海斯强调，真正的底部反弹不会立即出现，必须经历一次局部信贷危机，迫使央行启动货币宽松政策。正是这种“印钞救市”行为，才可能成为比特币新一轮上涨的起点。但在抵达该阶段前，市场将面临一段漫长的磨底期。

尽管历史数据显示比特币在宏观紧缩周期中具备韧性，但Maelstrom基金的激进防御策略表明，团队正为一场持久调整而非快速修复做准备。

部分宏观研究者则持不同观点，认为机构比特币ETF带来的结构性资金流入以及利率预期转变，或可形成支撑层，抑制暴跌幅度。数据显示，数十亿美元的资金来自长期配置型机构，非短期恐慌抛售；同时，200周均线与矿工能源成本等基本面指标仍具稳定性，维系着市场的长期结构平衡。

基金持仓主动重构以应对变局

海斯披露，为应对潜在系统性压力，Maelstrom基金已在上周完成重大仓位优化，作为资本保护机制的一部分。

资产 - 操作 - 原因

HYPE、NEAR、WLD - 卖出 - 宏观不确定性上升，降低整体风险敞口

ZEC - 卖出 - 因Orchard矿池存在安全漏洞，面临特定技术风险

ETH - 持有 - 当前缺乏明确上行动能，但无迫在眉睫的清算风险

BTC - 持有 - 坚信危机后流动性重置将带来长期价值释放

除现货清仓外，基金还计划通过衍生品工具建立战术空头头寸，在不放弃核心持仓的前提下，有效对冲下行风险。

市场复苏或延至9月初

海斯明确指出，市场反转需满足三个条件：AI泡沫破裂 → 局部信贷紧缩 → 央行实施量化宽松。他预计整个过程将在2026年9月前后完成，并以此作为重新评估投资立场的时间节点。

在此期间，基金的核心任务是保障资本安全，而非追求短期收益增长。