币圈界报道：

Bitmine为何在跌市中仍大举增持以太坊？

周三，区块链监测平台Lookonchain披露，Bitmine再次购入25,000枚ETH，价值约4100万美元，资金源自其托管方BitGo的热钱包。此次交易为过去三日内累计买入的第5笔，总规模达125,000枚ETH，市值约2.05亿美元。尽管公司尚未正式确认，但该数据与周一公布的上一周持仓更新高度吻合——当时其已投入2.07亿美元购入126,971枚ETH，使总持仓突破554万枚，达到以太坊流通量的4.59%。

接近5%目标：企业级持币战略进入冲刺阶段

当前持仓占以太坊总供应量的比重已达92%，距离其公开宣称的5%上限仅剩不足1个百分点。这一进展凸显该公司在数字资产配置上的高度聚焦，区别于多数以比特币为核心的财库模式。其核心逻辑在于押注以太坊在结算、代币化金融及稳定币生态中的长期主导地位，而非短期价格波动。公司主席Tom Lee此前曾指出，本轮回调被视为战略性积累窗口，而非暂停理由，因基本面并未恶化。

投资者视角：低点建仓是纪律性布局还是风险加码？

在以太坊自2026年初下跌逾44%的背景下，Bitmine的持续买入被解读为对市场低估的反向操作。此举强化了其“主动型财库”叙事，但也显著放大了单一资产敞口。若价格持续承压，公司将面临账面价值缩水的压力，尤其在未实现亏损已达99亿美元的情况下，任何出售行为都可能引发连锁反应。

账面亏损揭示的深层风险：估值与现实的背离

尽管持仓规模稳步上升，但以太坊当前价格约为1,642.70美元，远低于历史高位。在此背景下，Bitmine持有的全部以太币合计产生约99亿美元的未实现亏损。虽然此数字不影响日常运营，但一旦公司启动资产变现或遭遇融资困境，将直接暴露其资产负债表脆弱性。市场正日益关注其积累节奏与账面损失之间的矛盾，支持者视之为逆周期布局，质疑者则认为这是对市场情绪的杠杆式押注。

融资结构成关键变量：优先股能否支撑长期扩张？

为维持购币能力，Bitmine正推进一项新融资计划：拟发行300万股A类永久优先股，每股定价100美元，年股息9.5%，预计在纽交所上市，代码为BMNP。该工具与同类加密财库公司的融资路径一致，可避免稀释普通股。然而，固定股息义务意味着即便以太坊继续疲软，成本仍需刚性支付。因此，公司策略正面临双重检验——既考验其资产配置逻辑，也检验其财务架构在极端行情下的韧性。随着目标临近，市场正在重新评估其财库模式是否具备超越比特币框架的可行性。