币圈界报道：

灰度研究构建Aave代币估值模型：一年目标价175美元

灰度研究（Grayscale Research）首次将传统金融估值工具应用于去中心化金融协议Aave，通过现金流折现法、市盈率倍数以及与银行和金融科技企业的横向比较，推演其原生代币AAVE在基准情景下的一年目标价格为175美元。

核心营收扩张驱动公允价值区间定位

基于2026年预计净利润约6000万美元的假设，灰度设定AAVE当前合理估值区间为80至100美元。该判断建立在2023至2025年期间收入实现超六倍增长，且整体利润率逼近50%的基础上。

研究指出，增长动能主要来自三大支柱：Aave核心借贷服务的持续渗透、GHO稳定币的广泛应用，以及面向机构用户的多样化产品线拓展。这一分析体现了越来越多资产管理机构正尝试以权益类资产逻辑评估具备可量化收益能力的加密项目。

然而，报告也强调，协议产生的收入并不必然等同于代币价值提升。费用可能被分配给流动性提供者、用于支付运营支出，或由去中心化自治组织（DAO）留存。此外，代币持有者通常不具备传统股东所享有的法律追索权，这限制了其在资本回报上的确定性。

CoinShares采用相似框架评估HYPE与以太坊

CoinShares对Hyperliquid的HYPE代币及以太坊（ETH）同样应用了基于协议经济活动的长期估值体系，重点考量费用生成、代币回购机制及其他激励结构。

该公司认为，Hyperliquid是代币价值积累路径更为清晰的范例——其99%的交易费用经由援助基金机制回流至代币回购。对于以太坊，该机构采取分部加总法，将未来现金流预期与更高溢价结合，其中溢价部分主要源于ETH作为抵押品及数字货币的功能属性。按此模型，2031年基准情景下HYPE估值可达147美元，ETH则为4935美元，但明确指出后者多数价值来源于其网络角色而非直接现金流。

随着此类估值方法逐步落地，部分金融机构开始预判DeFi生态的加速发展。渣打银行预测，到2030年，代币化资产有望推动全球DeFi总规模突破2.7万亿美元，其中Uniswap因与传统金融系统的深度协作，或将成为关键平台之一。