币圈界报道：

以太坊五年估值停滞引关注，关键支撑位成市场焦点

加密货币分析师阿里·马丁内斯近期对以太坊（ETH）的长期价值路径提出深入研判。他指出，当前以太坊的市场价格与2021年3月的历史高点处于同一区间。

五年前投入者资产未增值，反映长期回报乏力

马丁内斯强调，自2021年初以来，每1万美元投资于以太坊的持仓者，其账面价值至今几乎未发生实质性增长。这一现象揭示了在经历多轮剧烈震荡、牛市爆发及深度熊市之后，以太坊并未实现相对于初始投入的净收益积累。

1060美元成核心防线，反弹目标指向2850至4630美元

该分析师认为，经过本轮系统性调整，1060美元已确立为以太坊的重要心理与技术支撑区域。若该水平得以稳固，市场有望启动修复性上涨，初步目标看至2850美元，进一步突破则可能触及4630美元高位。

“Strategy”公司债务机制或触发反向压力循环

马丁内斯还就以比特币为底层资产的“Strategy”公司债务结构发出预警。他指出，不同于传统固定利率债券，该公司发行的STRC债务具备动态调息机制，旨在通过提高利息支出维持债券价格稳定。

当比特币价格下滑引发投资者情绪恐慌时，公司可能被迫上调利率以维系市场信心，从而推高融资成本。

下行周期中财务负担加剧，类比Terra/Luna崩盘模式

马丁内斯认为，这种机制在极端市场环境下可能形成负反馈循环：币价下跌 → 利息支出上升 → 现金流承压 → 资产进一步贬值。该过程与历史上Terra/Luna崩溃存在结构性相似性。

尽管MicroStrategy并未无中生有地增发代币，但两者均呈现一个共性：在危机时刻，发行人需承担更重的财务责任。对此，马丁内斯断言，此类设计在市场下行阶段非但无法提供缓冲，反而可能放大系统性风险。