币圈界报道：

以太坊估值吸引力上升，周期底部尚未明确确认

相较于比特币，以太坊当前的估值格局正呈现更强的吸引力，然而链上活动数据尚未充分支持长期底部已形成的结论。根据CryptoQuant发布的周度分析，以太坊交易价格仍低于关键的“已实现价值”基准线，尽管多项指标出现改善趋势，但整体仍未能达到此前周期低点时所展现的全面转折特征。

估值折价显著，但多维信号未全数触发

数据显示，以太坊当前交易价格较其已实现价值低约17%，该水平在历史维度上常对应于深度低估阶段。已实现价值反映网络内持币者的平均成本，目前估算约为2300美元，这一数值与过往周期底部高度重合。不过，该机构强调，其监测的五项筑底指标中，仅有两项进入历史反转区域，其余三项虽呈向好态势，但仍未触及过去低点的极端读数。

相对比特币表现趋强，交易活跃度趋于收敛

以太坊相对于比特币的价值定位正在改善。ETH/BTC现货交易量已回落至历史底部常见区间，表明市场情绪可能从高估状态逐步退出。同时，交易所资金流入趋势放缓，而ETF持仓量自数月低迷后开始回升。此外，市场波动性下降、交易活动减弱，被视作底部盘整阶段的典型特征，暗示投机性换手减少，或预示情绪修复前的静默期。

供应结构持续收紧，质押与企业持仓成关键变量

链上供应动态进一步强化了看涨叙事。数据显示，以太坊流通供应量中有34%已被质押，创下历史新高，直接削弱了即时抛售能力。与此同时，主要交易所Binance的提现规模在6月下旬升至三年来峰值，反映资产向自托管或质押转移。此外，知名机构Bitmine Immersion Technologies在过去一个月增持32.5万枚ETH，目标为持有总量的5%，即便账面浮亏严重，仍体现长期布局意愿。

价格反弹初现，但链上信号仍不完整

尽管链上数据尚存不确定性，价格层面已显现韧性。以太坊本周一度突破1950美元，比特币则站上67000美元，受美国CLARITY法案乐观预期推动。有分析师指出，资金或从估值过高的AI概念股回流加密领域，若属实，将提振整体风险偏好。然而，核心挑战在于：五项筑底指标中仍有三项未达历史极值，意味着当前的折价不能单独作为底部确立依据。

未来走势取决于剩余指标是否加速向先前周期底部模式靠拢——尤其是流入量、估值极端值及交易活跃度。若这些变量持续改善，且质押率与交易所流出维持高位，则“改善但未完成”的框架有望演变为更清晰的筑底形态；反之，若趋势逆转，市场或将延续震荡格局，而非步入明确复苏通道。