币圈界报道：

下一代牛市驱动力：从投机转向真实收入与金融融合

Bitwise首席投资官马特·霍根预测，新一轮加密市场上涨将不再依赖短期投机情绪，而是由具备可持续收入能力的平台及与传统金融体系深度整合的项目所驱动。他重点提及Hyperliquid与Robinhood Chain，认为二者正重塑行业增长逻辑。

核心资产表现与市场分化显现

在7月内，比特币录得9%涨幅，而纳斯达克100指数同期下跌6%，形成显著背离。这一趋势被视作市场结构性调整的信号。根据Bitwise数据，比特币的“表观需求”指标——即新挖矿产出与长期闲置供应量之差——已出现积极变化，表明流通性压力减轻。同时，交易所比特币基金资金流入转为正值，显示机构投资者重新进场。

Hyperliquid构建收入闭环，代币经济模型受青睐

该平台已从初始的加密衍生品交易所演变为支持传统资产交易的Layer 1网络，涵盖原油期货、白银及标普500指数敞口等。其6月总收入突破10亿美元，预计全年盈利达8亿美元。通过将99%收入用于回购并销毁HYPE代币，平台形成了强通缩机制，支撑价格上行。该模式亦被Uniswap、AAVE和Morpho等协议借鉴，形成新的行业范式。

Robinhood Chain加速全球数字证券化进程

自7月1日上线以来，Robinhood Chain已覆盖120个国家用户，支持全天候代币化股票交易。两周内吸引逾3亿美元资金沉淀，日均交易量达360万笔。尽管初期以迷因币为主流，但霍根预期代币化证券交易将逐步提升。此外，平台开放接入Uniswap与Morpho等DeFi生态，增强流动性。除该平台外，Coinbase、贝莱德、Visa、Stripe与摩根大通也被视为关键参与者。

市场信心回升，但风险仍存

霍根对整体前景保持乐观，认为本轮牛市有望覆盖多数主流资产，包括比特币、以太坊与Solana。然而他也提醒，随着传统金融深度嵌入，行业面临新的脆弱性，如宏观经济波动传导风险及监管环境持续演变带来的不确定性。