币圈界报道：

富达研判：三大主流币种步入历史级估值洼地

全球资管巨头富达数字资产发布最新链上分析，揭示比特币、以太坊及Solana当前价格已触及历史上罕见的未实现亏损深度，这一区域在过往周期中常伴随市场情绪崩溃与机构洗盘。

链上指标揭示普遍账面浮亏

基于第二季度末的链上数据，三类资产的未实现净损益（NUPL）均滑入极端低迷区间。该指标反映持有者平均成本与当前市价之间的偏离程度，是衡量市场恐慌程度的重要工具。

数据显示，以太坊价格较其历史平均持仓成本下挫近三成，导致全网持有者累计账面亏损达870亿美元。而Solana则更为严峻，价格低于平均成本约41%，未实现亏损总额约为290亿美元。

反观比特币，虽仍维持正收益状态，其价格高出平均成本约10%，账面盈利超1080亿美元。然而，这种相对优势并未掩盖整体市场承压的事实，凸显出其他主流资产正经历深度调整。

投降信号重现：历史底部前兆浮现

富达指出，当多数持币者陷入持续亏损，市场往往进入“投降阶段”，表现为广泛抛售、情绪极度悲观以及弱势参与者被迫离场。当前以太坊与Solana均已进入此类历史区间，此前在2018年末与2022年初的熊市底部也曾出现类似特征。

尽管过去表现不预示未来结果，但该类链上信号为识别潜在反转节点提供量化依据。报告强调，即便出现此类指标，也不能排除进一步下行风险，市场底部难以精准捕捉。

长期布局者的理性窗口期

对于具备多年持有周期的投资者而言，当前估值环境契合“逆向思维”原则。尽管非即时买入信号，但数据表明市场已充分释放负面预期，适合通过定投或分批建仓方式构建核心仓位。

报告提醒，加密资产波动性本质不可忽视。短期剧烈震荡仍可能发生，但链上基本面提供了超越情绪波动的长期视角。真正的机会不在于抄底，而在于把握历史周期中所呈现的风险回报结构。

综合结论：数据驱动下的战略思考

富达数字资产认为，当前三大资产的链上指标已重现过往重大底部特征，为纪律严明的长期投资者创造了一次结构性机会。然而，任何决策前仍需结合个人风险偏好完成独立尽调，避免盲目跟风。

问答解析：关键概念与认知误区

问题1：什么是NUPL？它为何重要？ NUPL即未实现净损益，衡量当前价格与代币最后一次移动时的平均成本之差。数值趋近零或负值，意味着多数持有者处于亏损状态，历史上常作为市场触底信号之一。

问题2：这是否构成明确买点？ 否。虽然低NUPL曾预示复苏，但不代表价格已见底。市场可能在低位横盘数月甚至继续下行，因此应将其视为辅助判断工具而非交易指令。

问题3：比特币为何仍处盈利区？ 因比特币长期被视为避险资产，其用户基础更稳定，平均持仓成本较高。目前其价格仍高于历史平均买入价位，故整体账面收益为正，但相较之下，以太坊与Solana已明显进入深度调整阶段。