币圈界报道：

Hayes警示：AI繁荣背后潜藏信贷崩塌风险，比特币或迎转机

BitMEX联合创始人Arthur Hayes于2026年8月4日发布题为《暧昧关系》的深度分析，警告当前人工智能领域的资本扩张正积累系统性金融风险。他指出，这场热潮的本质并非股权驱动，而是由信贷支撑，其潜在破坏力远超2000年互联网泡沫。

信贷驱动而非盈利支撑的基建狂潮

Hayes强调，与2000年科技股估值虚高导致股价暴跌不同，当前人工智能基础设施建设的核心动力来自债务融资。银行、保险公司、私人信贷机构及基础设施投资者仍在持续为项目注入资金，即使实际收益尚未兑现。

这种模式被他形容为“类2008年信贷叙事，而非2000年盈利叙事”。一旦部分项目无法产生足够现金流以覆盖利息、租金或偿债义务，损失将迅速暴露。

数据显示，自2022年11月至2026年中期，超大规模企业和AI相关实体累计发行约1.5万亿美元债务，几乎与同期M2货币供应量增长规模相当，印证了流动性过度扩张的现实。

Hayes认为，这正是比特币在美元宽松周期中表现疲软的原因——新增美元已被提前锁定于信贷链条，无法自由流入数字资产市场。

宽松周期重启将助推加密资产复苏

核心观点在于：泡沫破裂后的连锁反应远比泡沫本身更具决定性。若人工智能相关信贷损失广泛扩散，预计央行将重演2008年路径，实施大规模货币宽松以稳定经济。

在此背景下，由于传统资产出口受限，具备固定供应上限的比特币将成为资本寻求安全庇护的自然选择。相较于以往周期，本轮流动性释放将面临更少的有效投资渠道，从而强化对稀缺性资产的需求。

Alphabet在需求持续增长的背景下，将2026年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元区间，凸显行业投入强度。但该支出越来越多依赖债务融资，正加剧金融体系的脆弱性。

近期，Hayes已在公开场合调整其投资组合。在其6月发布的《现实检验》中，已削减多个加密资产头寸，仅保留比特币与以太坊作为核心持仓。《暧昧关系》进一步深化这一框架，明确将货币宽松视为加密市场全面反弹的关键催化剂。