币圈界报道：

代币化真实资产链上部署全面提速，混合金融趋势成型

数字资产机构CoinShares与数据平台Token Terminal于8月6日发布年度链上分析，聚焦2025年第二季度至2026年第二季度期间，代币化现实世界资产（RWA）在去中心化金融体系中的实际应用进展。研究覆盖了基金、股票与大宗商品在借贷、现货交易及永续合约市场的部署情况，揭示出该领域已超越初期发行阶段，进入深度使用周期。

链上抵押规模逆势翻倍，借贷生态分化显现

在去中心化借贷平台中，现实世界资产的总存款额由2025年第二季度的23亿美元跃升至2026年第二季度的74亿美元，增幅逾两倍。同期整体DeFi资金池缩水约15%，凸显RWA需求源自金融功能而非市场情绪波动。该现象被CoinShares定义为‘混合金融’——即传统资产与加密机制的融合实践。

其中，代币化政府债券及多策略基金（如JTRSY与贝莱德BUIDL）贡献最大份额，私人信贷与Delta中性收益产品紧随其后。投资者普遍将其用作抵押品，因其兼具稳定现金流与资本效率，有效缓解资金锁定带来的机会成本压力。

以太坊承载近七成的RWA资产，凭借网络效应维持领先地位。Plasma因Aave跨链扩展而崛起为第二大生态，而Solana的增长则依赖原生借贷协议Kamino。CoinShares指出，流动性聚集效应推动借款人与贷款人形成正向循环，进一步巩固以太坊的主导地位。

以太坊仍是代币化基金的主导区块链 | 来源：CoinShares

RWA现货交易量激增，黄金与股票成核心标的

现货交易表现与借贷趋势高度一致。同一时期，聚合型DEX整体交易量下滑约70%，而代币化资产现货成交额却飙升220%。交易集中于代币化黄金产品，XAUT与PAXG占据主导，反映投资者围绕贵金属价格波动进行动态配置。代币化股票类别的市场份额亦稳步上升。

以太坊与Solana包揽主要交易流量，Arbitrum、BNB Chain和Base尚未形成实质性参与。这表明当前市场仍由少数高流动性生态主导，新链缺乏足够应用场景支撑。

RWA现货交易量同比激增220% | 来源：CoinShares

Hyperliquid引领衍生品赛道，未平仓合约持续扩张

永续合约成为第三大应用场景。尽管自2025年10月起链上衍生品整体萎缩，但代币化资产相关合约仍保持增长态势。基于Hyperliquid（HYPE）构建的tradeXYZ平台上线以来交易量放大约20倍，覆盖石油、贵金属、标普500与纳斯达克100指数，以及科技与半导体板块股票。

与加密原生衍生品不同，RWA未平仓合约规模持续攀升，印证市场具备长期资本投入特征。这一指标比短期交易量更能反映真实需求强度与系统稳定性。

在收入层面，Hyperliquid实现全数据集内最高应用收益，其同时布局应用层与结算层，从交易所与底层基础设施双重捕获价值。然而，由于代币化资产体量仍远小于原生加密市场，尚不足以改变行业整体盈利格局。

收益率区间拓展至3.2%-5.5%，产品多样性加速演进

当前代币化资产年化回报率介于3.2%至5.5%之间。代币化国债位于低端，而私人信贷与资金费率策略提供更高收益，但伴随更复杂的风险结构。这一区间变化标志着市场已突破单一国债模式，迈向多元化配置。

投资者结构呈现明显分层：贝莱德等机构产品平均钱包余额达数千万美元，体现专业资本主导；代币化股票则以散户为主，链上持有者数量在过去一年增长最快。CoinShares将此现象类比2019年的稳定币早期阶段，并强调全球股票市值超100万亿美元，目前仅约22亿美元完成代币化，潜力巨大。

未来演进路径明确：从发行到应用，从少数平台到生态整合

CoinShares联合创始人兼首席执行官Jean-Marie Mognetti强调，发展方向是“可测量、可审计且完全链上化”的可信金融工具。他指出，市场虽处早期，但下一阶段的关键将不再局限于发行数量，而是资产的实际用途与使用场景。

展望未来，预计将呈现三大特征：少数领先平台持续整合资源，机构与零售投资者行为差异加剧，产品创新推动代币化资产覆盖更广泛的风险-回报谱系，真正实现金融基础设施的重构。