币圈界报道：

以太坊链上数据释放关键底部预警：币安持仓NUPL触及-0.35

以太坊的链上行为正传递出一个可能预示周期性底部的信号。据CryptoQuant链上分析师胡里奥·莫雷诺监测，币安平台持有的ETH未实现净损益（NUPL）已滑落至-0.35，该数值在2019年、2020年、2022年及2025年回调阶段均曾出现，并与市场深度调整前的悲观情绪高度重合。

NUPL机制解析：衡量市场整体亏损状态

NUPL反映所有持币者的平均未实现盈亏状况，其计算方式为当前市值与代币最后移动时价格总和之差，再除以市值。负值代表多数持有者处于账面亏损状态。此次-0.35的读数表明，币安用户所持ETH平均未实现亏损约35%。

极端负值背后的市场心理：恐慌离场与抛压消退

历史上，此类深度负值常伴随投资者绝望式割肉，导致交易所流通供应量显著下降。2019年末、2020年3月及2022年熊市期间，类似水平均标志着弱势筹码出清，大幅削弱后续抛压，成为反弹前的重要铺垫。

对投资者的启示：识别积累区而非精准择时

尽管该指标不能作为买卖指令，但其揭示了市场情绪的极端状态。当大量持币人因亏损而拒绝卖出时，供给端收缩将增强价格抗跌能力，为趋势反转创造有利环境。

历史对照与现实差异：不可简单类比

2025年同样出现过此一水平，随后进入盘整阶段。然而，当前宏观经济背景、监管政策演变以及整个加密生态结构已不同于以往周期，过往模式未必重现。

局限性提示：仅反映部分市场行为

该数据聚焦币安交易所的持仓情况，无法全面覆盖自托管钱包或其它交易平台的资产分布。因此，它提供的是一个特定视角下的市场情绪快照，具有局部代表性，需结合多维度数据交叉验证。

链上洞察的价值：超越价格表象的周期判断

对于专业参与者而言，理解如NUPL等链上工具，可帮助穿透价格波动表层，捕捉市场内在动能变化。它尤其适用于识别极度悲观阶段与潜在建仓区域，但应与其他技术与基本面分析协同使用。

风险提示：无绝对保证，需理性决策

加密市场仍具高波动性，任何单一指标均不应单独决定投资行动。投资者须基于自身风险偏好与充分调研做出判断，避免盲目跟风。

综合结论：抛压接近枯竭，反转窗口或已开启

币安上以太坊的NUPL降至-0.35，与过去多个重要底部节点一致，暗示市场抛售动能已趋于衰竭。虽然不意味着立即反弹，但已释放出供应紧缩与情绪触底的积极信号。建议持续跟踪该指标与其他链上数据联动，以把握下一阶段走势。

常见问题解答

什么是加密市场的NUPL？

NUPL（未实现净损益）是衡量所有代币持有人整体盈利或亏损程度的链上指标，通过比较当前市值与代币最后一次转移时的价格总和来评估市场情绪与潜在转折点。

NUPL的具体计算方法是什么？

NUPL = （当前市值 - 已实现市值） / 当前市值。其中已实现市值指所有代币按其最后移动价格加总得出的估值。正值表示整体盈利，负值则代表普遍浮亏。

NUPL达到-0.35是否意味着价格见底？

否。该数值反映的是历史规律中的典型场景，即市场恐慌与抛压释放阶段，但最终价格走向还受宏观环境、资金流动、项目进展等多重因素影响，不能作为确定性信号。