贝莱德推出首只含质押功能的以太坊ETF

2025年3月12日，贝莱德旗下iShares品牌在纳斯达克正式发布首只集成以太坊质押功能的交易所交易基金（ETF），产品代码为ETHB。该基金允许投资者在合规监管环境下，既享有以太币价格波动带来的潜在回报，又能通过链上质押获取稳定收益。

产品机制解析

ETHB是贝莱德继比特币信托（IBIT）与以太坊信托（ETHA）之后推出的第三只加密资产相关ETF。区别于仅持有现货以太币的ETHA，ETHB不仅托管实物以太币，还将其部分持仓用于参与以太坊网络的权益证明机制，从而实现质押收益。 质押行为本质上是将代币锁定以支持区块链验证节点运行，维护网络安全并获得相应奖励。当前以太坊网络年化质押收益率约为3%，被广泛视为类固定收益特征，类似传统金融中的利息收入。 通过将质押流程纳入受托管理框架，贝莱德提供了专业托管、账户接入及投资组合整合服务，解决了个人直接质押面临的操作复杂性与技术风险问题，显著提升了机构级便利性与安全性。

分设产品的战略逻辑

针对为何未升级现有ETHA而另设新基金的疑问，核心在于满足多元化的风险偏好与投资目标。 贝莱德美国股票ETF业务负责人杰伊·雅各布斯表示：“关键在于赋予投资者选择权。” 一部分投资者希望同步获取价格增长与收益回报，另一些则倾向于规避质押相关的操作风险。 质押存在罚没机制——若验证节点出现违规或系统故障，可能导致部分质押资产被扣除。此类风险在纯现货型ETF中不存在。因此，通过独立产品线设计，投资者可根据自身承受能力灵活配置，实现风险与收益的精准匹配。 长期来看，若托管方与验证节点持续保持高可靠性，具备质押功能的ETF有望带来优于纯持有型产品的综合回报率。

与现有产品的差异化定位

目前市场上已有多只现货以太坊ETF，总资产管理规模超过117.2亿美元，但均未包含质押收益功能。其中，ETHA管理规模约65亿美元，其投资者需支付0.25%年费率，却无法享受约3%的链上收益。 ETHB正是为弥补这一缺口而推出： - ETHA：纯现货持有，年费率0.25%，无质押收益 - ETHB：现货持有+质押功能，年费率0.25%，首年对前25亿美元资产实行0.12%费率豁免 该临时费率优惠旨在增强产品初期吸引力，助力资金快速积累。雅各布斯坦言此政策具有阶段性，主要用于基金成立初期的市场导入阶段。 未来可能出现从非质押型以太坊ETF向ETHB的资金转移，同时吸引此前因缺乏收益功能而犹豫的原生加密投资者进入主流投资体系。

目标客群精准定位

贝莱德预期该产品将覆盖两类主要投资者群体。 一是已有直接持币并参与质押的用户，转入传统ETF通常意味着放弃收益。ETHB则允许他们在保留收益潜力的同时，享受标准化、合规化的投资通道。 二是注重现金流回报的机构投资者，如对冲基金、家族办公室等。质押收益使以太币更易纳入与债券、股息类资产相同的评估体系，提升其在资产配置中的可比性与接受度。 尽管数字资产产品发展迅速，机构整体配置比例仍偏低，多数维持在1%-2%的低水平。在此背景下，数字资产的风险贡献度已接近大型科技股，具备较强的分散化价值。

行业格局演进趋势

ETHB推出之际，贝莱德已在加密领域确立领先地位。其早前推出的IBIT管理规模已超550亿美元。涵盖加密相关ETP、代币化流动性基金及稳定币储备管理，贝莱德整体加密业务总规模约1300亿美元。 数据显示，2025年数字资产ETP资金流入中，约95%集中于iShares产品线。多家机构相继布局含质押功能的以太坊ETF，预示此类产品正逐步成为市场标准配置之一。

市场意义深远展望

ETHB直面行业长期痛点：过往投资者若希望在受监管框架内持有以太币，必须放弃链上质押收益。该产品通过融合现货持有与链上质押，并依托机构级托管与标准化通道，成功打通了合规与收益之间的壁垒。 年管理费0.25%，首年对前25亿美元资产提供0.12%的临时减免，与IBIT、ETHA共同构建起完整的贝莱德加密产品矩阵。无论资金来自现有以太坊ETF的迁移，还是新进入的资本，ETHB都提供了前所未有的解决方案——一种受监管、含质押功能、无需自行管理验证节点或承担罚没风险的以太币持有方式，极大拓展了数字资产在主流金融体系中的应用边界。