以太坊合并后流通总量突破1.215亿枚，净增超百万

截至2026年3月15日，以太坊自完成权益证明转型以来，流通供应量累计增加1,009,682.84枚，总规模达约1.2153亿枚，当前年化通胀率为0.24%。

质押激励与销毁机制形成供需差额

数据显示，自合并以来，网络向验证节点发放的质押奖励总计达3,013,633.69枚；同期通过EIP-1559机制销毁的代币为2,003,950.85枚。二者相减得出的净增量，构成过去三年181天内超过百万枚的供应扩张。

图表呈现的供应趋势显示，初期因高交易活跃度导致销毁量高于发行量，曲线呈下降态势；随着链上活动放缓，通缩阶段结束，供应增长开始显现，目前维持在0.24%的温和上升区间。

通缩预期遭遇现实回调，市场机制重校准

合并本被视作以太坊结构性通缩的起点——从工作量证明转向权益证明大幅压缩新币发行，而费用销毁机制持续削减流通量。2024至2025年牛市期间，高昂的Gas费确实使销毁速率超越发行，推动供应进入负增长。

然而当前0.24%的年通胀率反映的是新的市场常态：较低的交易成本导致每区块销毁量下降，而质押奖励仍按既定节奏发放。当销毁速度放缓而发行稳定时，供应便呈现轻微扩张而非收缩。

值得注意的是，该数值远低于合并前3%-4%的通胀水平，也低于比特币当前约0.85%的年发行率。从供应端来看，以太坊当前的实际通胀压力仍低于比特币。

模拟未合并场景凸显转型影响

数据面板内置工作量证明模拟功能，估算若未实施合并，当前以太坊供应量将显著高于实际值。结果显示，即便在当前微幅净通胀背景下，合并仍对总量增长形成有效抑制，其长期调控作用依然显著。

质押收益再配置，资金留存机制逐步成型

合并以来发放的301万余枚质押奖励，代表验证节点的实质性回报。部分收益正通过新推出的7万枚质押计划及机构级质押工具实现再投入，而非直接抛售。

以往作为运营支出流出的收益如今被重新捕获于质押生态中，形成闭环。此次百万枚的净供应增长，是市场在寻找新平衡过程中的阶段性表现。未来若链上活动与费用回升，销毁量有望再度超越发行量，推动供应重返通缩轨道；若维持低活跃度，则0.24%的增长率或将继续延续。供应变化始终由真实使用需求驱动，而非预设规则决定。