价格破位后承压：比特币链上信号暗示反弹乏力

比特币价格虽艰难突破 72,000 美元关口，但其后续走势面临多重链上指标的警示。当前市场显示，需求端支撑不足，上涨潜力受到结构性制约。

投资者风险偏好回落，抛售潮蔓延

在美以伊冲突升级及宏观经济逆风持续影响下，市场风险情绪降温，投资者正加速减持持仓。

Glassnode 的积累趋势分接近零（浅黄色），反映出大型机构投资者（鲸鱼）正从增持转向抛售或停止建仓行为。

该指标的持续走低表明，几乎所有持币群体均已由积累转为卖出，这一转变模式与 2025 年初市场见顶前的动向高度一致，当时比特币于同年 4 月一度跌至 74,500 美元。

此外，持有少于 1,000 BTC 的中小实体也出现“抛售或静默”迹象，与 2024 年第四季度广泛参与积累所推动的反弹形成鲜明对比。链上数据平台指出：“只有各类规模钱包协同参与，才可能支撑起持久的市场复苏。”

鲸鱼交易活跃度创多年新低

Santiment 数据显示，比特币鲸鱼活动已进入“历史性低迷”阶段。

上周，单日超过 10 万美元的转账笔数仅录得 6,417 笔，为 2023 年 9 月以来最低水平；而超百万美元的交易量亦下滑至 1,485 笔，处于 2024 年 10 月以来低位。

该机构分析认为，此现象主因在于市场参与者普遍等待政策明朗化，尤其是“CLARITY 法案”的最终定调，以及地缘政治局势的长期解决方案。这反映出“聪明资金在不确定性高企背景下，选择观望而非主动出击”。

网络活动持续萎缩，基本面疲软显现

比特币网络活跃度与链上需求双双走弱，进一步印证市场缺乏内在驱动力。

CryptoQuant 的网络活动指数自 2025 年 8 月起持续下行，追踪每日活跃地址、总交易量及未花费交易输出（UTXO）等核心变量。分析师 Maartunn 在近期 X 帖子中指出，该趋势指向“全网需求持续疲软”。

Bitcoin Vector 的基本面指数亦呈现类似走势，其流动性和网络增长指标均远低于健康区间。该平台强调：“当前状况并非稳健盘整，而是‘无支撑的稳定’。”并补充道：“若链上基本面未能修复，任何上涨都将依赖外部刺激——如资金流入、空头回补或宏观催化剂，而非内生性增长。此类背离通常难以维持中期行情。”

算力骤降22%：矿工陷入生存困境

比特币算力在过去数周急剧下滑，标志着矿机大规模关停。

截至周三，算力已从 3 月 5 日的 1.2 ZH/s 跌至 813 EH/s，降幅达 22%。

受能源成本飙升影响，哈希单价被压缩至每 PH/s/天 34 美元以下，已跌破多数矿工的盈亏平衡点。

Token Metrics 分析师在最新 X 帖子中警示：“当前矿工每挖出一个币，亏损高达 19,000 美元。随着退出速度加快，难度刚下调 7.8%。若未来七日内难度再降超过 5%，将预示矿工投降加速，现货抛压或将显著升温。”