比特币相对强势显现：贵金属承压，数字资产成新避风港

摩根大通最新研报指出，在黄金与白银因ETF资金大规模撤离、市场流动性收紧及机构去杠杆等多重因素影响下，其价格表现持续疲软。与此同时，比特币则展现出较强的抗跌性与资金吸引力。

资金流向分化加剧

数据显示，今年3月前三个交易周，全球黄金ETF遭遇约110亿美元的净赎回，白银相关基金亦出现明显资金撤离。叠加利率上行与美元指数走强，贵金属面临双重压制。

反观比特币领域，相关基金持续录得净流入，市场参与度稳步回升，反映出投资者对加密资产的风险偏好正在修复。

价格波动与情绪修复

尽管比特币在地缘局势紧张初期曾随风险资产回落至6万美元附近，但迅速企稳反弹。当前价格在6.8万至7万美元区间震荡，表明短期恐慌情绪已逐步消退，长期配置型资金正重新入场。

持仓与动量指标背离显现

从期货市场看，今年以来机构对黄金与白银的未平仓合约规模明显下降，反映空头主导或避险需求减弱。而比特币期货未平仓总量维持稳定，显示市场结构更具韧性。

趋势追踪资金方面，贵金属市场从超买区域回撤至中性以下，技术面压力加剧；比特币则自超卖状态反弹，卖出动能显著缓解。

流动性指标进一步印证这一趋势：黄金市场宽度已低于比特币水平，白银流动性更趋薄弱。摩根大通认为，这标志着在当前复杂宏观与地缘环境下，比特币正以不同于传统避险资产的运行逻辑发挥作用。