高盛布局比特币收益型ETF，构建低波动收益结构

高盛已正式向美国证券交易委员会递交文件，拟推出一款与比特币挂钩的交易所交易基金，旨在实现资本增值的同时降低加密资产固有的价格波动风险。根据4月14日披露的初步招股说明书，该产品将不直接持有比特币，而是通过配置比特币现货交易所交易产品及配套期权合约来获取收益。

以期权对冲为核心，动态调整风险敞口

该基金采用主动管理策略，主要通过出售比特币关联ETP的看涨期权获取权利金收入，从而形成持续现金流。然而，这一机制可能在市场快速上行时限制潜在收益上限。据文件显示，基金将维持不低于80%的比特币相关资产敞口，并可借助开曼群岛子公司持有最多25%的非核心资产，此类架构常用于满足美国《投资公司法》对大宗商品敞口的合规要求。

其仓位结构将根据市场环境，在40%至100%之间灵活调整期权覆盖比例，同时计划将大部分收益或资本增值以分红形式返还投资者。整体头寸将由比特币现货ETP与衍生工具组合构成，该模式在震荡市或温和上涨行情中表现更优，但在牛市中或因收益封顶而落后于直接持仓产品。

市场反馈积极，定位稳健型投资者

彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯在社交平台指出，该产品结构类似于“婴儿潮一代的甜点”，暗示其设计可能吸引追求稳定回报且不愿承受剧烈波动的投资者群体。

高盛加速扩张主动型ETF版图

与此同时，高盛董事长兼首席执行官大卫·所罗门近日透露，公司已完成对创新者资本管理公司的收购。他在第一季度财报电话会议上表示，整合旗下170只ETF后，高盛有望跻身全球主动管理型ETF提供商前十行列。

高盛此次申报反映出资产管理机构正从单一价格追踪型加密基金转向更具策略深度的主动管理模式。今年1月，Bitwise推出一款聚焦对冲通胀风险的主动型ETF，其投资组合涵盖比特币、贵金属及矿业股票等多元资产类别。

3月，T. Rowe Price更新了向SEC提交的申请，计划推出直接配置数字资产的主动管理型加密ETF。新版招股说明书列明，该基金或将纳入比特币、以太坊和Solana等主流资产。

衍生品工具深化，推动策略复杂化演进

21Shares亦在拓展更精细的结构性产品。2月，该公司推出一款于欧洲上市的收益型ETP，挂钩其战略优先股，为投资者提供与公司比特币核心资本策略联动的收益敞口。21Shares总裁邓肯·莫伊尔表示，这种转变体现了市场对高阶金融工具的广泛需求，并强调加密资产具备天然适合主动管理的特性。

据晨星与高盛资产管理公司3月联合发布的报告，截至2025年底，主动型ETF在全球管理资产规模已达近1.8万亿美元，资金流入速度显著超越被动型产品，显示出投资者对策略差异化与管理能力的日益重视。