币圈界报道：

塞勒提出比特币驱动的三重金融架构体系

微策略首席执行官迈克尔·塞勒于社交平台X发布深度观点，指出公司正将比特币这一核心数字资产转化为可流通的数字信贷工具（STRC）与股权权益（MSTR），标志着其以比特币为基础的新型资本结构已进入实质运行阶段。该理念自其在比特币2026峰会发表主题演讲后持续深化，被定义为‘工程化资本’的实践路径——其中比特币构成原始资本层，STRC作为衍生信贷层，而MSTR则承担剩余收益与风险敞口的股权角色。

资本、信贷与股权的层级递进机制

在比特币2026峰会期间，塞勒详细拆解了微策略所倡导的三层架构：首层为由公司持有并支撑的比特币数字资本；第二层为基于该资本发行的可变利率优先股STRC，即“数字信贷”；第三层则为普通股MSTR，代表对资本增值的杠杆化索取权。他强调，数字信贷是数字资本最具颠覆性的应用场景，每一分流入信贷的资金都将反哺至资本基础。

据数字信贷数据平台披露，STRC被市场称为“Stretch”，是一种以比特币储备为抵押的永久优先股，设计目标为围绕100美元面值进行交易。微策略通过动态调整月度股息率及实施定期增发计划来维持价格稳定：当股价触及或超过100美元时启动新股发行，募集资金用于增持比特币以强化储备。四月更新显示，该产品资产管理规模已在九个月内突破85亿美元，成为全球最大的优先股工具，并瞄准规模达3.5万亿美元的私人信贷市场。

塞勒同时指出，传统私人信贷存在流动性差、信息不透明、结构碎片化和成本高昂等结构性缺陷。相较之下，STRC具备高流动性、强透明度、标准化、可扩展性、易获取性以及零交易费用等优势，被视为对现有激励机制失衡问题的根本性重构。根据对比特币2026演讲的综述，该产品通过38%年化回报率与5:1抵押比率设计，即使比特币价格下跌80%，仍能保障本金安全，当前实现约11%的稳定收益率。

股权层的杠杆化价值捕获机制

在股权端，微策略普通股MSTR被定位为对整体资本扩张的杠杆化表达，其收益来源于支付完STRC股息后的剩余比特币增值部分。数据显示，公司目前持有逾80万枚比特币，且最新财务概览明确将MSTR置于所有优先股之上，形成清晰的资本层级结构。另有财经分析指出，在近期25亿美元的比特币采购计划中，约85%资金来自STRC发行所得，充分证明优先股已成为公司资产负债表快速扩大的核心动力。