币圈界报道：

巴纳迪转型比特币财务体系后遭遇流动性危机

西班牙本土咖啡连锁企业巴纳迪自2025年实施比特币主导的财务架构以来，经营状况持续恶化。尽管目前持有213枚比特币，但当年已录得780万美元净亏损。为缓解运营压力，公司发行可转换债券，并以低于市价5%的折让率转股，直接导致股价年内重挫74%。与此同时，新增9810万股股票的发行进一步放大了股权稀释风险。

核心资产被锁定 抵押机制制约资金调度

当前公司面临高达140万欧元的即时资金缺口，未来数月预计还需追加6500万欧元现金流支持。其持有的比特币中，有130.18枚作为担保品存放于西班牙本地交易所Bit2Me，处于不可自由处置状态，严重限制了资产变现能力。

加密资产支撑型商业模式遭遇现实挑战

业内分析师普遍认为，在持续现金流断裂背景下，依赖比特币持有量作为财务基础的企业运营逻辑正遭受严峻检验，其长期可行性亟待重新评估。