币圈界报道：

比特币本位财务框架确立：以BPS替代EPS引领资本决策

Michael Saylor将每股比特币（BPS）定位为数字资产时代下替代传统每股收益（EPS）的核心绩效指标，构建起以比特币持有量为基础的资本配置新范式。该模型将资产负债表健康度与每个报告期的比特币风险敞口直接挂钩，使股权结构设计、信用工具发行与资产积累节奏形成统一逻辑。

以BPS为导航：资本部署与融资时点的动态校准

Phong Le指出，每股比特币已成为指导股权融资与数字信用架构设计的“核心坐标”。这一指标不仅影响优先股发行时机，也决定在不同市场周期中如何调配资金用于持续增持比特币。通过将税务规划、流动性管理与国库运营深度整合，公司实现了对资本结构灵活性的精细化控制。

目标设定：实现比特币持股价值的倍增路径

Strategy明确提出，其根本使命是推动每股比特币数值增长，将其视为衡量比特币标准版财务表现的基准。该目标驱动着杠杆运用策略与资产累积节奏的协同优化，确保在高波动环境中仍能维持长期资本增值能力。

在持续震荡的加密市场背景下，资本纪律从关注短期盈利转向聚焦比特币单位资产的增长潜力。这种转变强化了公司在应对价格波动时的结构性韧性，同时保障了流动性供给与战略扩张之间的平衡。

基于mNAV阈值的股息与出售决策机制

公司建立了一套以mNAV为触发条件的战略框架：仅当比特币销售行为可带来每股比特币（BPS）的净提升时，才允许执行相关操作。此举将资产处置行为与股东价值创造紧密绑定，减少对传统盈利指标的依赖，转而依据比特币风险敞口变化进行动态评估。

CEO Phong Le强调，若出售部分持仓有助于支撑股息支付并改善每股价值，则该行为具备合理性。这一逻辑同时考量税收抵免效应与信贷融资成本，与当前超过600亿美元的比特币储备规模相匹配。尽管2026年第一季度因未实现亏损达125.4亿美元导致账面亏损，但BPS仍被视为衡量国库效率与风险暴露的关键标尺。

随着比特币价格突破8万美元，市场情绪趋于缓和，但偿债压力与优先股分红义务仍制约股价修复。投资者正逐步接受以BPS为核心的新型财务叙事，标志着公司正式迈向比特币原生的财务报告体系。