币圈界报道：

期权到期潮触发市场防御性调整，波动预期持续回落

随着比特币与以太坊期权合约集中到期，市场交投趋于谨慎，隐含波动率显著下降，反映出参与者正主动降低敞口，布局保守头寸。

本周到期规模与结构特征

5月22日共有21,000份比特币期权到期，名义价值达16亿美元；同时，129,000份以太坊期权完成结算，其现货价格低于最大痛点区域。数据显示，比特币看跌/看涨比率维持在0.66，最大痛点位于78,500美元；以太坊对应比率为0.92，最大痛点为2,200美元，名义价值2.8亿美元。此次到期发生于比特币一轮为期一个半月的上行趋势趋缓之后，当前价格约在77,500美元，逼近最大痛点；以太坊则报2,130美元，仍低于其关键行权水平。

投资者风险意愿明显收缩

本周整体市场活跃度低迷，比特币到期合约占未平仓总量不足5%，以太坊同期占比亦仅约5%。相较月度大额到期事件，本次规模偏小。机构分析指出，尽管比特币结算量处于中等水平，但最大痛点接近现价，使得到期前的伽马对冲与钉扎效应更加突出，市场高度关注价格是否能在78,500美元附近企稳。

以太坊方面，结算量约为上周的一半，价格持续低于2,200美元的关键区域。这导致交易员关注其在经历疲软一周后能否重返结算区间。有分析认为，本月短暂上升的期权参与度已告终结，并预判“结算后隐含波动率或进一步下行”，体现市场观望情绪占据主导。

波动率走弱重塑后续市场格局

偏斜度延续小幅回落趋势，各期限隐含波动率普遍下滑。比特币核心期限波动率已跌破35%，以太坊则下探至50%以下，短期波动预期料将继续承压。这一趋势与期权市场整体态势一致。最新报告揭示，5月21日比特币期权未平仓名义价值为313亿美元，而5月29日将迎来更大规模到期，涉及合约总额达625亿美元，最大痛点定于75,000美元。

此前的市场表现亦呈现类似降温迹象：5月15日超20亿美元、25,000份比特币期权到期，虽看跌/看涨比率偏低，但交易者仍警惕短期回调风险。当前市场由结构性交易主导，大型参与者持续构建低成本保护头寸。波动率预期维持低位，市场热情不及预期。焦点集中于比特币能否稳固现有支撑，抑或向更低行权价区域滑落。