币圈界报道：

优先股融资模式引发资本结构风险预警

基于优先股机制的资金募集方式再度引发资本市场关注。每年约15亿美元的固定分红支出逐步积累，令投资者忧虑公司未来或不得不动用比特币储备以维持偿付能力。

偿付压力加剧，战略可持续性受质疑

据13日披露信息，方舟投资首席投资官杰夫·多曼在社交平台X上表示，当前规模达150亿美元的优先股体系所承载的年均15亿美元分红责任，已呈现不可持续趋势。若市场波动持续，该结构恐难维系。

多重优先股叠加，现金流承压显著

公司发行的五类优先股虽具差异化条款与清偿优先级，但均带来持续现金流出。多曼指出，这一架构隐含对比特币长期单边上涨的依赖预期，而近期价格回调正在削弱该假设根基。

价格回调动摇估值逻辑，抉择困境浮现

截至撰稿时，比特币交易价约为73,737美元，较年初跌幅接近16%。尽管短期违约风险尚低，但多曼警告，未来可能仅剩两种选择：出售部分比特币以覆盖分红，或暂停支付。无论何种路径，都将对股东信心与市场稳定构成冲击。

高层言论呼应市场押注，前景存疑

此前公司首席执行官曾公开表示“未来某日不排除出售比特币”，同时重申将坚持提升整体持币量及每股比特币价值的目标。此番表态与市场情绪形成共振。

预测市场押注出售概率逼近九成

在衍生品市场，“2026年前是否出售比特币”合约的最新数据显示，市场对该事件发生的概率评估已达90%左右。

增持未改基本面挑战，成本差距拉大

今年公司已累计增持约17万枚比特币，总持仓升至84.3738万枚，购入总金额达638.7亿美元，平均单价约7.57万美元。然而，随着比特币市价与融资成本之间的利差扩大，其现行财务模型正承受更大压力。