币圈界报道：

比特小鹿坚持零库存模式：开采即售成常态

Bitdeer在截至5月29日的一周内完成当期全部比特币开采收益的变现，共计售出超过206枚，其运营账户中比特币余额维持为零。该操作不包含客户托管资产，凸显其严格的“即挖即售”机制。

市场抛压持续加剧，情绪进入警戒区间

当前加密资产整体面临显著下行压力，而Bitdeer的持续出售行为进一步放大了供应端冲击。比特币自年初以来累计跌幅达16%，市场“恐惧与贪婪指数”滑落至33点，步入“恐惧”区域，释放强烈风险预警信号。

现金流优先于数字资产持有

自2月底起，该公司已彻底清空原有比特币持仓。初期持有约2000枚，通过为期八周的分批减持全部完成。在最后阶段，除常规产量外，额外处置943.1枚储备币，明确指出此举系为满足基础设施升级的资金需求，而非对价格前景悲观。

此后三个多月，每周披露的资产负债表均显示比特币余额为零。这一长期执行的运营范式被业内称为“即时开采即时变现”型矿企，与依赖持有增值的同业形成根本差异。

大型矿企罕见清仓行为引关注

作为算力规模达63.2 EH/s的行业头部企业，Bitdeer今年4月单月产出783枚比特币，所有成果均已实现销售。如此大规模且持续性的去库存动作，在矿业领域极为少见，反映出其成本结构已超越持有资产的潜在回报。

相关资金已投入业务扩张，包括以可转换票据募集3.25亿美元，以及股权融资4350万美元。资金用途涵盖数据中心建设、新一代ASIC芯片研发及AI云服务拓展。其位于挪威的Tydal设施已完成转型，现年化收入突破6900万美元。

同业增持与抛售形成对立格局

与主流矿企形成对比的是，MARAHoldings目前持有约53250枚比特币，RiotPlatforms持约18000枚，而Strategy（原MicroStrategy）持仓量高达717000枚以上。这种持仓分化揭示出矿企战略路径的根本分歧。

这一现象促使市场思考：若生产者不再持有其产出，那么公开市场投资者应如何评估其真实价值？传统“挖矿即积累”的逻辑正面临系统性挑战。

盈利困境与股价背离显现

截至目前，公司尚未公布重建比特币储备的计划。2026年第一季度营收达1.889亿美元，同比增长约170%，但净亏损扩大至1.595亿美元。数据显示，其毛利率在2025年第四季度降至4.7%，较前一年的7.4%明显压缩。

尽管财务表现承压，股价却呈现强劲反弹。5月28日，BTDR股价上扬约14%，从月初12美元低点升至17.75美元，反映市场对其转型路径的高度认可。