币圈界报道：

比特币熊市或延续至2027年初：链上指标预示深度调整

加密货币数据分析机构CryptoQuant的负责人具英珠近日发布预警，依据其独创的链上损益模型推演，当前比特币市场下行趋势或将持续至2027年初。该研究指出，当投资者集中获利了结形成反馈循环后，通常需经历约18个月的盈利回缩阶段才能完成周期重构。

核心周期信号指向长期调整期

具英珠的判断建立在平台自研的损益指数体系之上——该系统通过追踪投资者盈亏状态的365日移动平均值，捕捉市场情绪转折节点。数据显示，该指数于2025年末触及历史高位，其形态与2014年、2018年及2022年长期熊市启动前的峰值走势惊人相似。过往经验表明，此类指标从顶峰回落往往预示着市场将进入持续性深度调整。

价格疲软与宏观压力共振显现

截至2026年5月底，比特币交易价稳定在7.3万美元附近，较2025年高点已回调逾三成。这一走势与外部环境恶化同步：美国十年期国债收益率持续走高，全球避险需求升温。同时，社交情绪监测显示，2026年4月看空言论达到年度峰值，现货市场购买意愿明显减弱。

反转条件仍未满足，抛压仍处高位

具英珠强调，真正的市场转折需满足双重验证：未实现利润率开始回升，而已实现利润则同步下滑——这代表抛售动能正在耗尽，买方力量逐步积聚。然而目前两项指标均未呈现此趋势，因此现有熊市格局仍将维持。

部分观点持乐观预期，但缺乏实证支撑

尽管存在分歧，仍有观察者认为市场或已接近底部。全球资产管理公司VanEck的高层年初曾表示，比特币正构建周期低点，理由包括期权波动率趋于平稳以及长期持有者减持速度放缓。某主流交易平台2026年4月报告亦指出，5月至6月区间可能形成有效支撑位，为下半年反弹奠定基础。

复苏动力受制于资金流入与交易活跃度

针对未来反弹路径，具英珠指出两大核心驱动力：现货比特币ETF资金净流入重新提速，以及场外机构交易活动回暖。然而近期数据显示，这两项指标均已从2025年初的爆发式增长转为温和稳定状态。尽管ETF持续获得资金注入，但节奏显著放缓。

资金进价滞涨现象凸显熊市特征

链上监测揭示，比特币资金流入规模持续扩大，但市值却未能同步攀升。这种“资金涌入、价格停滞甚至下跌”的背离模式，在具英珠的周期框架中被视作典型熊市信号。

技术阻力区压制上行空间，政策催化待观察

当前比特币价格在7.3万美元附近震荡，多个交易数据平台标记出7.42万至7.45万美元区间存在密集卖单堆积，构成关键阻力区域。与此同时，《数字资产清晰法案》的潜在进展被视为可能扭转市场情绪的制度性变量，但具英珠的研究模型主要聚焦市场内在周期规律，不依赖外部政策时间线。