币圈界报道：

比特币变现首度用于优先股分红，模式转型初现端倪

彼得·希夫再度聚焦于他长期质疑的金融工具——策略公司发行的优先股。他坚持认为，该证券本质上依赖新投资者接盘来维持回报，缺乏真实盈利支撑，因而构成典型的庞氏结构。这一观点再次将焦点投向比特币作为抵押资产的角色，强调其无法产生现金流的特性。

关键节点：首次动用持仓资金偿付股息

根据提交至美国证券交易委员会的一份2026年6月1日文件显示，策略公司在5月26日至31日期间出售了32枚比特币，总金额达250万美元，平均单价约为77,135美元。文件明确指出，所得款项将专项用于优先股分红支出。此举打破了过去四年来未出售比特币的惯例，具有里程碑意义。

交易量有限，但信号价值不可低估

截至2026年5月底，策略公司仍持有超过843,700枚比特币，此次出售占比不足0.004%。多位华尔街分析师评估，该笔操作在财务体量上影响有限，更应视为一次战术性融资安排，而非战略转向。因此，将其解读为“崩盘前兆”或“系统性危机”存在过度反应之嫌。

然而，深层结构问题不容回避。该优先股设定可变年度股息率，当前水平为11.5%。当股价触及或超过100美元面值时，公司需增发新股并用募集资金购入比特币以补充储备。由此形成每月约8000万至9000万美元的持续现金支出压力，构成沉重的财务负担。

此次出售标志着公司首次动用其积累的比特币资产直接履行支付义务。首席执行官在2026年第一季度财报会议上曾暗示，若必要，公司将考虑“出售部分比特币”以应对分红需求。如今行动落地，他公开重申目标：打造全球最稳健的信用工具之一。

历史经验提供参考：2022年12月，策略公司曾在熊市底部附近进行过类似操作。此后比特币迎来强劲反弹，公司亦借此扩大持仓。但这一循环是否可持续，成为当下核心疑问。至于希夫所称的‘庞氏’定性，目前仅为个人判断，并无确凿证据支持。