币圈界报道：

灰度杠杆策略成市场波动放大器，持仓结构受质疑

灰度研究主管扎克·潘德尔揭示，公司在6月1日抛售32枚比特币虽体量有限，但因其作为全球最大机构买家的定位，显著扰动了市场情绪。当前持有超81.8万枚比特币，按市价估值约550亿美元，成本基础介于618亿至638亿美元之间，平均购入价在7.55万至7.57万美元区间。当价格逼近或跌破6.2万美元时，未实现亏损已达110亿至120亿美元。

微小抛售触发信心危机，增持节奏存疑

尽管出售量仅占总持仓极小比例，但此举打破其一贯以积累为主的形象，引发投资者对其持续购入能力的深度审视。彼得·希夫强调，该公司过去多年推动比特币价格上行，其战略转向可能动摇市场根基。目前它既是最大买方，也是账面亏损最重的持有者。

优先股折价暴露融资困境，现金流承压风险上升

公司发行的可变利率永久优先股近期跌破100美元发行价，股息率升至11.5%，反映投资者要求更高回报。若为维持股价而提高分红，将加重未来现金流负担。灰度警告此或导致融资结构复杂化，并提升后续出售比特币的可能性。当前普通股与优先股价格水平显示，其增持比特币的实际能力已明显受限。

行业普遍浮亏，资产配置多元化成关键趋势

除灰度外，多家数字资产持仓企业亦面临账面亏损扩大。灰度分析认为，比特币健康发展的路径或在于从高度集中于杠杆型公司资产负债表，转向更广泛的企业分散持有。可持续底部形成需新资金流入支持。同时，比特币正承受ETF资金流入放缓、流动性减弱及资本向人工智能领域转移的压力。迈克尔·塞勒指出，当前弱势更多反映资金轮动而非基本面恶化。灰度预计短期内市场将逐步修复，但监管明朗化的细分赛道或率先反弹。