币圈界报道：

加密市场转向真实价值导向，投机时代落幕

CryptoQuant创始人Ki Young Ju强调，尽管市场对山寨币的热度有所降温，但该领域并未终结。他指出，依赖纯概念与情绪驱动的代币盈利模式已基本失效。如今投资者更关注项目是否具备真实用户基础、可验证的商业模式以及持续现金流，单靠发行代币已难以获得长期资本青睐。

三类项目引领新周期：生态闭环、收益能力与趋势契合

Ju分析认为，当前最具潜力的山寨币集中于三大方向。其一为已有成熟运营体系并实现代币化的互联网企业，如币安的BNB与基于Telegram生态的TON，此类项目依托庞大用户群与活跃社区，形成稳固的价值循环。其二为能够创造可观且可预测收入的去中心化金融协议，例如Hyperliquid，其强劲的经济模型与稳定的交易手续费构成核心竞争力。其三则是深度嵌入未来金融变革浪潮中的新兴项目，如推动资产代币化的前沿实践。

应用场景成焦点：稳定币与真实资产连接链路

Ju观察到，行业正从虚幻叙事回归现实功能。稳定币、实物资产（RWA）以及股票代币化等方向日益受到重视，因其有效打通了区块链技术与传统金融体系之间的壁垒。相较过去由模因币与纯加密原生概念主导的周期，当前市场更倾向于支持能解决具体问题、提升效率并带来明确效用的解决方案。

市场筛选机制升级：淘汰平庸，孕育强者

面对愈发严苛的投资环境，Ju认为人工智能将成为区块链的重要增长引擎。随着AI代理在数字世界中广泛部署，支撑其运行所需的底层基础设施将面临显著需求。他将当前阶段类比为互联网泡沫破裂后的产业重塑期——大量不具可持续性的公司被淘汰，而具备真正产品力的企业则逐步显现。尽管多数项目可能无法存活，但少数拥有坚实根基的实体仍有望在未来创造长期价值。整体而言，行业正迈向更加规范化、专业化与务实化的全新阶段，真实产品正取代投机情绪成为主流驱动力。