币圈界报道：

Strategy确立比特币有条件出售机制，聚焦三类特定用途

公司董事会已通过一项结构性框架，授权在满足特定前提条件下出售比特币，该安排并非强制性或承诺性行为，而是一项可依市场状况启用的治理工具。

授权出售的三大法定目的

根据2026年6月29日发布的公告，此次授权仅限于以下三项合规用途：第一，为美元现金储备注入资金，最高可达12.5亿美元，以增强流动性缓冲；第二，用于履行优先股股息与利息支付义务，尤其在出售比特币相较增发新股更具成本效益时；第三，为Digital Credit Securities或MSTR普通股的股份回购提供融资支持。

所有超出上述范围的销售行为均需另行获得董事会特别批准。该机制无固定期限，亦无最低或最高出售量要求，完全取决于实际财务需求与市场环境。此前，公司在2026年5月26日至31日期间，已依据类似授权以平均77,135美元价格售出32枚比特币，所得250万美元全部用于优先股股息支付。

治理结构中的流动性安全底线设计

该框架的核心是设定刚性下限。截至2026年6月28日，公司美元储备达25.5亿美元，年度优先股相关支出约为17.6亿美元，当前储备足以覆盖约17.4个月的支付需求。结合新增12.5亿美元的比特币变现能力后，总覆盖能力提升至38亿美元，相当于25.9个月。董事会明确规定，必须始终维持至少12个月的覆盖水平，低于此标准须经额外审批。值得注意的是，美元储备本身不可直接用于回购操作；若需动用，必须通过本次授权的变现渠道执行。

回购与股息政策同步调整

在资本分配方面，董事会同时授予两项额度：10亿美元用于Digital Credit Securities回购（优先考虑STRC），以及10亿美元用于MSTR A类普通股回购，合计20亿美元，均不来自现有现金储备。此外，公司宣布将STRC年利率由11%上调至12%，自2026年7月1日起生效，目标是稳定其交易价格在99至100美元区间。该利率将每月评估，依据包括STRC市价、比特币价格波动性、信用利差及整体资本结构变化。尽管有此调整，股息仍需董事会正式宣告，不构成自动发放义务。

战略范式转型的本质解读

这一举措的根本意义在于模式转变。公司强调将在股权发行上保持审慎，尤其是在MSTR股价接近1倍mNAV时——这表明，回购与比特币变现被视为替代稀释性融资的优选路径。管理层多次重申立场：首席执行官Phong Le指出，企业正从单一资本发行模式转向积极资本管理，旨在根据证券吸引力进行再投资与回笼。首席财务官Andrew Kang表示：“比特币即资本。”创始人Michael Saylor则强调：“我们依然坚定持有比特币作为核心储备资产”，但同时承认“Digital Credit需要流动性、纪律性与主动管理”。这意味着，比特币不再只是静态资产，而是可在董事会监管下按规则部署的战略资本。是否实施出售，最终由市场条件决定，可能永远无需触发。6月29日的变革并非意味着公司将开始抛售，而是建立了一个此前缺失的、受控的出售法律架构。

本文仅供参考，不构成财务建议。在进行投资决策前，请咨询专业人士。