币圈界报道：

MSTR衍生品规模占比达72%：超越科技龙头的市场信号

Michael Saylor在7月2日社交平台发文指出，随着比特币价格回升至62,000美元以上，MSTR的未平仓合约市值比已攀升至接近72%的高位，显著领先于美国主要科技公司。

核心持仓结构对比揭示市场偏好差异

数据显示，特斯拉以16%位居第二，Meta为11%，微软6.1%，英伟达5.8%，亚马逊4.4%，Alphabet 4.2%，苹果则为3.2%。该数据反映当前投资者对加密资产相关股票的衍生品交易热度明显高于传统科技板块。

衍生品活跃度与股价反弹形成共振

未平仓合约代表尚未结算的衍生品合约总量，其比例偏高表明市场对该股的杠杆参与程度极高，但并不直接指向多空方向。近期，MSTR突破100美元心理关口，盘中一度触及约104美元，单日涨幅超10%，五日反弹幅度超过23%。然而，过去六个月累计跌幅仍超37%。

宏观情绪改善助推加密资产全线走强

此次反弹发生在美联储就业数据弱于预期后，风险偏好回暖带动比特币短暂站上62,000美元。受此提振，Coinbase、Robinhood、Marathon Digital、iShares Bitcoin Trust及Hut 8等加密关联个股均录得显著上涨。

机构观点分化：估值下调不改长期信心

Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，当前MSTR股价低于净资产价值是潜在底部信号之一。他指出，公司推出的数字信用框架允许出售最高12.5亿美元比特币，增强流动性灵活性。他认为机构投资者未来可能成为比特币最大买方，且目前无强制清仓机制迫使公司抛售持仓。

针对近期股价疲软，Hougan将其视为加密周期性调整的一部分，并非独立事件。“这属于周期中的必要阵痛阶段。”他强调。

尽管如此，部分券商已调降目标价：Canaccord将目标从163美元降至130美元，称系因股价长期承压而非基本面恶化；TD Cowen则将目标由400美元调至260美元，但仍维持买入评级，显示对战略前景的信心未动摇。