币圈界报道：

赛勒重构比特币价值逻辑：从挖矿周期转向资本流动主导

Strategy（纳斯达克股票代码：MSTR）联合创始人兼董事长迈克尔·赛勒正重新定义市场对比特币价格演进路径的理解。曾经被视为核心预测框架的四年减半周期，如今已不再是其分析模型的中心支点。

减半仍具象征意义，但不再决定价格走向

赛勒指出，尽管每四年一次的供应削减在制度层面依然具备重要性，它持续强化了比特币总量上限为2100万枚的可信度，构成其货币设计的基础架构。这一基本设定未发生改变。

然而，他认为当前影响价格的核心变量已发生根本性转移。随着比特币日益被机构投资者主导、深度嵌入全球资本市场，其走势已无法再用早期由散户驱动的周期性供需关系来解释。他断言，固定的四年周期模型属于初期发展阶段的产物，已难以反映该资产在成熟阶段的真实表现。

资本动态取代矿工发行量成为价格主因

赛勒的理论具有深层结构性变革意义。他强调，在未来十年中，比特币的价格波动将更多取决于资本在各类金融机构与金融工具之间的迁移，而非矿工新增产出的节奏。包括ETF资金流入、企业现金储备配置、主权国家储备决策、银行信贷额度、衍生品交易规模、保险资本部署以及结构化融资产品等，均成为关键变量。

“减半是固定时间表下的供应收紧，而资本流动才是决定价格的实际推手。”他明确表示。他还补充道：“这标志着比特币采用进入下一阶段——不仅是更多买家，更是更多资产负债表的参与。”

比特币支持的金融生态迈向数字信贷时代

赛勒进一步拓展其观点，提出“数字信贷”概念——即以比特币为基础构建的金融工具层，旨在实现该资产在全球经济中的流动性跃升。金融市场需要可收益、有期限、有抵押和产生现金流的产品。比特币本身提供高信用资本，而基于它的金融工具则使这种资本得以在体系内高效流转，超越单纯的持有行为。

“数字资本转化为数字信贷，数字信贷再演化为数字货币。”他在7月5日的公开贴文中写道。他将这一进程视为一种增强机制，不仅不会稀释比特币的价值，反而通过深度整合进主流金融体系来巩固其地位。

值得注意的是，Strategy于7月6日披露，其在6月29日至7月5日期间以2.16亿美元出售了3588枚比特币，用于优化公司财务结构。此举为该公司年内第二次减持比特币操作。