币圈界报道：

比特币长期积累不足制约价格上行空间

2026年比特币的表观需求虽从年内低点有所修复，但整体仍处于负值区间，未能有效消化新增供应。当前指标约为-75,000 BTC，较年初最低点-275,000 BTC显著改善，但仍反映市场买方力量远落后于新币发行节奏。

现货流动性仍显薄弱，净流入持续受限

进入7月后，比特币价格波动性明显回落，较6月初的剧烈震荡与多头集中清算形成反差。尽管自7月2日起连续三个交易日出现正向现货ETF资金流，但自5月中旬以来，净流入天数仅占少数，多数时间维持流出状态，表明机构投资者信心尚未全面恢复。

衍生品热度攀升，反弹根基仍不稳固

Novaque Research数据显示，预估杠杆率已升至0.241，略高于100日均值，显示交易者正重新建立衍生品仓位。与此同时，资金费率由长期负值转为正值，反映出部分参与者愿意支付费用以持有看涨头寸。然而，这一趋势并未得到现货需求的同步验证，导致市场结构趋于脆弱——若后续供应压力加剧或期货头寸再度积聚，反弹可能迅速逆转。

6月的市场教训再次凸显：在缺乏真实买盘支撑的情况下，基于杠杆驱动的短期反弹极易引发大规模平仓潮，而长期持币者则在宏观压力下持续增持，形成供需错配格局。