币圈界报道：

加密期权周度结算显现防御性配置特征

7月10日，价值逾17.5亿美元的比特币与以太坊期权迎来集中到期，市场参与者对价格走势保持高度警觉。其中，比特币相关合约名义价值达15亿美元，覆盖约2.3万份期权；以太坊则有14万份合约到期，总值2.5亿美元。数据显示，比特币看跌看涨比率接近平衡，为0.97，最大痛点位于6.2万美元；而以太坊该比率达1.26，显著高于正常水平，表明投资者对下行风险的规避意愿强烈。

短期上行空间受制于期权卖方策略

尽管比特币在本周初一度突破6.4万美元，但随后在6.4万至6.45万美元区间遭遇明显阻力。此次到期规模约占未平仓合约总量的7%，低于此前月度及季度结算，因此对现货市场冲击有限。然而，大量看涨期权集中在6.4万美元附近，叠加该区域的伽马风险敞口，可能引发做市商在突破时的反向对冲行为。值得注意的是，机构交易员正积极卖出略高于当前价位的短期看涨期权，这种策略依赖于价格无法有效突破行权价，反映出其对中期上涨趋势缺乏信心。尽管看跌与看涨合约数量基本持平，但整体结构仍偏向保守。

期权偏斜持续体现下行保护溢价

根据Greeks.live分析，比特币25德尔塔偏斜在经历6月大幅调整后趋于稳定，短期、中期及长期期限的读数分别为-6.4%、-6.7%和-7%。负值意味着看跌期权定价持续高于看涨，显示市场对下行风险支付了更高保险成本。这一现象不仅存在于临近到期合约，中期期权也显著承担了部分防御性需求，形成更为均衡的期限结构。尽管被描述为“更常态化的市场形态”，但整体仍维持“持续的下行偏斜”特征。类似情形曾在7月3日发生，当时19亿美元的比特币期权到期，最大痛点为6.1万美元，凸显市场对波动风险的长期警惕。

以太坊看跌头寸延续高位运行态势

以太坊期权市场的看跌看涨比率连续第二周维持在1.26，远超正常范围，表明交易员对价格下跌的对冲投入显著增加。该数据主要由行权价低于1500美元的深度价外看跌期权驱动，虽尚未触及实值状态，但已预示潜在的下行风险准备。伽马风险集中于1750美元附近，同时该水平亦积累较多看涨期权。不过，在结算期间，以太坊价格多次低于1700美元的最大痛点区域，进一步验证了市场预期的脆弱性。此前7月3日到期事件中，13.5万份以太坊合约的看跌看涨比率为1.29，最大痛点为1650美元，说明此类防御性布局具有延续性。

宏观环境制约市场活跃度

在本次期权到期前，全球金融市场呈现震荡格局。美国与韩国股市均出现回调，地缘政治紧张及美联储鹰派立场导致利率预期升温，削弱了对高风险资产的需求。在此背景下，比特币失守6.4万美元关口，显示出外部压力对加密资产的压制作用。尽管本轮到期规模相对较小，但未平仓合约总量依然庞大——比特币期权未平仓额接近287亿美元，以太坊则约为44亿美元，反映出市场整体持仓仍处于高位。交易员在复杂宏观环境下，优先选择通过期权工具管理风险而非主动押注方向。