币圈界报道：

施瓦茨揭发SEC对瑞波案的表述偏差：核心指控被刻意窄化

针对前美国证券交易委员会官员马克·法格尔关于案件焦点应聚焦于瑞波公司是否构成未注册证券发行的论述，瑞波公司名誉首席技术官戴维·施瓦茨提出强烈反驳。他指出，监管机构在诉讼初期即反复将XRP代币本身定义为证券，而法格尔的分析却刻意回避这一关键事实，形成对历史进程的扭曲性重述。

SEC起诉书明确将代币本身列为证券

2020年12月提交的起诉文件中，美国证券交易委员会明确指控瑞波公司及其高管在未注册情况下，销售超过146亿单位名为XRP的数字资产证券，募集资金逾13.8亿美元。该文件及后续新闻稿均围绕未注册发行和高管个人售币行为展开，表明其最初立场直接关联代币本身的法律属性。

法院裁定：代币本质与交易模式需分离审视

法官阿娜丽莎·托雷斯在2023年7月作出关键判决，将XRP代币本身与其销售所依附的合同或计划区分开来。她认定，仅凭代币存在无法满足豪威测试中的‘投资合同’要件；但针对约7.289亿美元的直接机构销售行为，法院判定其构成未注册的投资合同，因买方明确知晓出售方为瑞波公司。

程序化交易获豁免，机构销售受制约

法院进一步指出，程序化交易所中的交易不满足证券特征，因买家无法识别实际出售者身份，且交易行为不具备合谋或控制特征。这一区分使得瑞波公司在二级市场上的广泛流通行为获得法律保护，而其向特定机构投资者的定向发售则面临严格规制。

案件终结：三周年纪念日见证法律格局重塑

2025年8月，双方正式撤回上诉，民事诉讼告一段落。最终裁决维持1.2504亿美元罚款，并设立永久禁令，禁止未来未注册的机构级销售。尽管瑞波公司曾一度考虑因诉讼压力退出市场，但其坚持应诉并投入约1.5亿美元用于法律辩护。施瓦茨认为，法院否定监管机构更广泛主张是重大胜利；而法格尔仍坚持核心争议在于销售行为是否构成证券发行。这场分歧持续影响着外界对XRP法律地位的理解与叙述。