币圈界报道：

道明证券预判美联储2025年将叫停资产缩减并维稳利率

道明证券发布最新分析指出，美联储有望在2025年实施基准利率不变的政策，并正式暂停资产负债表收缩进程，这将成为其货币政策正常化路径中的关键转折点。

资产缩减框架暂停背后的深层考量

储备管理概况作为美联储调控资产负债表收缩节奏的核心机制，其暂停意味着央行将不再对到期国债及抵押贷款支持证券进行再投资，从而实现持有量的动态稳定。根据道明证券推演，该调整预计将在2025年内启动，但具体时间窗口仍待进一步观察。

自2022年起，美联储以每月最高950亿美元的速度推进资产负债表压缩，以修正此前大规模量化宽松带来的过度扩张。然而，近期融资环境压力显现以及银行体系储备水平趋紧的迹象，促使市场普遍预期缩表节奏将趋于缓和甚至中止。

利率立场与经济平衡的博弈

当前联邦基金利率处于5.25%至5.50%区间，道明证券认为，尽管市场普遍押注降息，美联储仍将坚持维持现水平不变。缩表暂停将与这一鹰派立场形成协同效应，防止金融条件意外收紧，进而保障经济增长的连续性。

这一决策并非单纯技术性操作，而是反映央行在控制通胀与维护劳动力市场韧性之间寻求微妙平衡的结果。过早停止可能引发通胀反弹风险，而延迟执行则可能导致银行准备金不足，重演2019年9月回购市场剧烈波动的教训。

对资本配置者的关键意义

对于投资者而言，利率路径与资产负债表管理之间的联动效应至关重要。若缩表如期暂停，有望支撑债券价格走强，并改善短期流动性状况，从而为风险资产创造有利环境。反之，任何推迟信号都可能加剧货币市场波动性，增加融资成本的不确定性。

深入理解这一政策组合，有助于市场参与者提前布局，应对未来流动性和利率预期的潜在转变。

综合判断：谨慎观望中的政策定调

道明证券的预测表明，美联储在2025年将采取缩表暂停与利率稳定的双轨策略，体现出高度审慎的政策取向。虽然具体实施时机尚存变量，但核心目标始终是确保金融系统稳定，避免因政策误判导致经济失衡。最终决策仍将依赖于实际数据和宏观经济演变态势。

常见问题解答

问题1：什么是储备管理概况？它是美联储用于设定资产负债表缩减速度的制度性框架，明确界定每月可赎回的国债与抵押贷款支持证券上限。

问题2：为何美联储可能暂停量化紧缩？此举旨在防范金融环境过度收紧，缓解银行储备压力，避免货币市场出现动荡，同时在不降息的前提下维持整体流动性充裕。

问题3：缩表暂停如何影响房贷利率？该举措可能推动长期收益率下行，间接压低抵押贷款利率。但需注意，房贷利率还受制于整体经济表现、通胀数据及政策沟通等多重因素。