币圈界报道：

Cboe拟推3倍杠杆加密ETF，寻求SEC特别授权

Cboe BZX交易所已向美国证券交易委员会提交规则变更申请，旨在获得批准，允许其上市一系列3倍杠杆大宗商品交易所交易基金。该系列包括针对黄金、白银、原油、天然气以及比特币和以太坊的衍生品。每只基金均通过在芝加哥商品交易所或纽约商品交易所交易的期货合约，力求实现标的资产每日回报三倍的跟踪目标。为维持杠杆效果，基金将配置现金及等价物作为抵押，并依据基准指数波动持续调整持仓敞口。

为何此类产品无法走常规上市路径？

由于现行交易所规则禁止高杠杆结构产品上市，Cboe必须依赖一项特定的拟议规则变更来突破限制。这些基金将由Volatility Shares LLC发起，并设立于VS信托框架下。此外，相关方还将依据1933年《证券法》提交Form S-1注册文件。不同于传统投资公司，这些基金将以商品池形式运作，汇集资金用于交易期货及其他大宗商品衍生工具，从而同时接受SEC与商品期货交易委员会的双重监管。这种架构强化了合规性，也确保基金能根据净值变动与申购赎回情况动态调整期货头寸，以维持精准的每日三倍杠杆目标。

长期持有者需谨慎评估产品定位

尽管3倍杠杆型比特币与以太坊ETF可为短期交易提供更强的市场参与度，但其表现不会简单等同于直接持有三倍数量的底层资产。在经历频繁涨跌的市场环境中，因每日重置机制导致的复利效应可能显著偏离标的资产的累计回报，造成价值侵蚀。因此，这类工具更适合作为战术性交易手段，而非长期财富积累策略。

三倍杠杆产品面临怎样的核心风险？

其核心机制在于每日重新设定杠杆敞口，使当日收益与亏损基于新基础进行复利计算。当市场呈现单边趋势时，此特性可能放大盈利；但在震荡市中，即便资产价格最终回归原点，净值仍可能大幅缩水。对于波动剧烈的比特币与以太坊而言，三倍乘数加剧了这一效应。同时，基金主要通过期货合约获取暴露，而非实物持有，因此其表现还受制于期货溢价、保证金管理效率、合约滚动成本及对冲策略执行等因素。投资者应明确：该类产品属于高频交易工具，非传统现货加密资产配置替代方案。

能否推动美国杠杆市场的结构性扩展？

Volatility Shares此前已在美推出2倍杠杆的加密策略产品，积累了实践经验。若本次申报获准，将首次实现3倍杠杆目标，进一步完善市场工具链。国际已有先例——LeverageShares去年在欧洲上线了3倍及反向3倍比特币与以太坊产品，印证了对高杠杆敞口的需求。Cboe此次提案不仅聚焦加密领域，更将杠杆结构延伸至黄金、白银、原油与天然气，展现其构建全面杠杆大宗商品生态的战略意图。最终，该计划是否落地，将决定美国投资者能否通过标准经纪账户接入更高阶的加密杠杆工具，同时也考验监管机构在快速演进的数字资产市场中对风险边界的态度。