币圈界报道：

比特币回调逼近五成，分析师划定周期底部估值区间

自2026年10月触及126,080美元的历史峰值以来，比特币价格已大幅下滑，目前稳定在6万美元附近，市值缩水接近一半。此轮深度调整引发市场广泛担忧，关于本轮周期何时触底的讨论持续升温。

减半周期特征显现，链上数据揭示潜在筑底信号

投资研究机构VanEck将此次剧烈回调归因于比特币每四年一次的产量减半周期特性。该机制导致新币发行量减半，常伴随牛市尾声后的显著价格回落。

VanEck运用其自主研发的GEO框架——涵盖全球流动性、生态杠杆与链上活跃度三项核心维度——进行评估。当前两项指标处于中性水平，而生态系统杠杆表现强劲，表明市场可能正步入底部初期阶段。该机构建议投资者采取分批建仓策略，避免试图精准捕捉反转节点。

链上分析平台CryptoQuant通过净未实现利润/亏损（NUPL）指标观察到，长期持币者面临的账面亏损程度远超短期交易者，这一现象在过往重大低点前亦曾出现。尽管如此，报告也提示该指标仍有进一步下行空间，意味着底部尚未完全确认。

补充说明：净未实现利润/亏损（NUPL）是衡量持币者整体盈亏状况的关键链上指标，用于识别市场情绪转折点。

数据显示，长期持有者普遍处于深度浮亏状态，历史上此类“投降式抛售”往往预示着周期底部临近。

技术动能转向，多重信号指向反转临界点

Fairlead Strategies创始人兼Amplify Fairlead Tactical Bitcoin ETF基金经理凯蒂·斯托克顿指出，其核心技术指标已释放长期超卖信号。在经历数月抛压后，长期动能开始呈现逆转趋势。

“我们正目睹下行动能衰竭的明确迹象，”她表示，“当超卖状态与动量回升叠加时，技术面呈现出极具吸引力的反转信号。”

斯托克顿还提到，比特币隐含波动率已降至过去一年最低水平，而CryptoQuant创始人Ki Young Ju则指出，对冲基金在比特币期货市场的持仓已转为净多头，反映部分大型参与者认为当前价位具备配置价值。

与历史底部对比：长期持有者NUPL仍处深度亏损区，但低于历史极值；隐含波动率达年度低位，与以往底部一致；技术动量正由负转正，领先于周期复苏。

多方预测聚焦9至10月，底部目标区间划定在2.8万至5.9万美元

渣打银行加密货币主管杰弗里·肯德里克预计，比特币周期低点将于6月触及59,000美元，并判断“寒冬已过”。尽管6月底收盘于58,566美元，创下近两年最低月度水平，但其观点仍具参考价值。

相较之下，Galaxy Research提出更保守预期，将2026年第四季度底部目标设于40,000至46,000美元之间，最悲观情景下或下探至28,000美元。

链上情报平台Glassnode数据显示，当前已有45项独立指标进入“投降区间”，为2022年11月FTX崩盘以来持续时间最长的一次。包括Cowen、CryptoQuant及交易员彼得·布兰特在内的多位市场人士均认为，真正底部或出现在9月至10月。

随着价格逼近63,000美元，距离历史高点已回撤近49%，市场情绪仍受考验。投资者高度关注长期持有者与机构资金是否能扭转抛压趋势，支撑价格企稳。