币圈界报道：

警惕过度财务化：种子期加密项目不应被收入指标绑架

截至2026年7月底，已有99个加密项目宣告关闭或长期停滞，这一现象促使市场重新审视对早期企业的评估逻辑。在资本持续向头部集中、后期融资萎缩的背景下，如何科学界定初创阶段的成功标准，成为行业焦点。

资本流向高度分化：少数赛道吸金过半

2026年第一季度，风投机构在加密及区块链领域完成355笔交易，总投入约40亿美元，较前一季度下降50%，交易量减少16%。尽管整体规模收缩，但种子轮与早期轮次仍保持活跃。值得注意的是，后期公司占据57%的资金份额，年轻企业仅获43%支持。

资金高度聚集于特定垂直领域：交易、交易所、投资及借贷类项目吸纳约26亿美元，占季度总额近六成；基础设施类公司完成56笔交易位居第二；Web3、NFT、DAO、元宇宙及游戏类共39笔；支付与奖励类企业完成33笔。

4月数据进一步凸显集中趋势：55起披露融资事件中，中心化金融公司筹集约6.06亿美元，占当月总金额8.6亿美元的绝大部分；基础设施类通过14笔交易获得1.05亿美元；DeFi企业以19笔交易募集9000万美元。

初创评估重心应转向创始团队洞察力

Truth Ventures首席执行官Varun Datta指出，当前市场调整带来的经验教训主要适用于成熟企业，不应简单迁移至刚起步的项目。他强调：“要求一个全新团队展现持续性收入是不合理的，他们尚未进入商业化验证阶段。”

Datta主张，种子轮投资者应优先考察创始人对行业痛点的理解深度，而非尚未形成的财务表现。他认为，产品能否创造真实价值、是否解决实际问题，才是初期判断的关键。“真正的成功标志从不是收入数字，而是创始团队对所处问题的深刻把握。”他警示，许多失败项目源于将代币发行当作融资手段，而非构建可持续商业模式。

但他同时提醒，并非所有薄弱项目都应被保护。关键在于避免用成长阶段的标准去衡量初创企业。“投资者应关注产品在资源耗尽前能否吸引用户，以及创始人是否具备从开发走向自我维持的路径规划能力。”

募资寒冬下，新基金成立率降至低点

Galaxy研究显示，2026年第一季度仅有8只新的加密风投基金完成募资，总额约11亿美元，为2020年第三季度以来最低水平。这反映出AI企业、现货加密ETF及数字资产财库等赛道正在激烈争夺机构配置资源。

若此趋势延续全年，预计2026年加密风投基金募资总额将约40亿美元，远低于2025年的87.5亿美元。

尽管如此，投资者对服务特定商业市场的公司兴趣未减。Moon Pursuit Capital创始人Utkarsh Ahuja表示，需区分技术突破与可付费的商业模式。基础设施类企业仍需制定不依赖快速技术迭代的用户采纳策略。

数据显示，本季度加密交易中位数规模突破450万美元，创历史新高。然而，仅有12%的已完成交易披露估值信息，且数据严重偏向后期公司。

美国主导风投格局，影响全球评估标准

第一季度，总部位于美国的加密企业获得70.2%的风投资金，完成43.5%的交易；英国和新加坡分别占比5.3%和4.5%。这意味着种子轮评估体系的演变，将对寻求机构支持的美国创业者产生决定性影响。

Datta强调，早期投资者应聚焦于在Web3与AI交叉领域打造可持续模式的企业。Truth Ventures覆盖从种子轮到后期系列轮的投资，重点支持围绕明确问题开发产品的创始团队，涵盖Web3基础设施、去中心化应用及数字金融系统等领域。