币圈界报道：

Kraken在欧洲经济区全面开放逾7000只美国股票交易

2026年8月18日，Kraken面向欧洲经济区客户正式启动传统美国股票交易服务，覆盖超过7000只在美国上市的股票品种。平台同时维持原有的600余种加密资产及700多种代币化xStocks的交易功能。该业务由其塞浦路斯子公司Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited运营，持有塞浦路斯证券交易委员会颁发的牌照，并依据MiFID II指令在全部欧洲经济区成员国合法通行。相关功能已在Kraken Pro网页端、移动端及标准零售应用中上线，符合条件的用户可享受股票交易免佣金优惠，但需自行承担货币兑换成本与市场价差。

多形态资产共存于单一账户，打破传统边界

尽管多家平台已为欧洲用户提供苹果或英伟达等美股敞口，此次升级的核心突破在于实现真实股票与代币化对应物在同一账户内的无缝整合。这一设计并非单纯的技术叠加，而是一场对资产形态未来主导权的深层押注。

xStocks自2025年中旬起与代币化协议Backed Finance合作推出，每枚代币均以一比一比例锚定底层股票。两者在交易周期、托管方式、流动性路径及权利属性上存在根本差异。

传统股票：交易时段受限于美国交易所，由第三方托管机构保管，流动性局限于平台内部，持有者享有完整法律权益与投票权。

代币化xStocks：交易时间覆盖24小时每周五天，托管可延伸至用户自管钱包，具备链上可组合性，广泛用于DeFi协议，但通常不赋予投票权。

Payward首席商务官Mark Greenberg指出，此次发布消除了传统证券与数字凭证之间的制度性割裂。这一架构背后隐藏着明确的商业逻辑：当用户无需跨平台转移即可自由切换资产形式时，其留在原平台的意愿显著增强。

持牌架构是合规基石，监管责任不可回避

将传统股票纳入加密交易平台并非简单技术嫁接。此类业务使运营商进入与欧洲本土券商同等的监管范畴，这也是为何该服务被置于专门持牌实体而非核心加密业务主体之下的原因。MiFID II授权带来多项强制义务，包括客户适当性评估、最佳执行责任、客户资产隔离机制以及向各国监管机构提交详尽报告。

欧洲用户在注册阶段即需完成多重验证流程，涵盖身份文件上传、金融知识测试及税务资格审查。其中问卷并非形式程序——根据法规要求，企业必须确认零售客户理解所涉金融工具的风险特征，未达标可能导致权限受限。

选择塞浦路斯作为运营枢纽具有战略考量。其证监会颁发的牌照可实现全欧通行，避免重复申请三十个独立许可。这使得Kraken成为继多家先驱之后，借助利马索尔总部布局欧洲经纪业务的又一重要玩家。

代币化股票生态中的关键角色定位

自2025年6月推出以来，Kraken xStocks累计交易额已突破380亿美元。截至8月17日，据Token Terminal数据，其市值位居代币化股票发行方第二，仅次于Ondo Finance，领先于币安旗下bStocks。然而不同追踪平台的数据口径存在差异，部分系统将发行方（Backed Finance）列为统计主体，影响排名呈现。

代币化股票发行方市值排名： Ondo Finance：9.74亿美元； Kraken xStocks：6.09亿美元； 币安bStocks：5.44亿美元。 数据来源：Token Terminal

欧洲先行试验跨资产创新，美国仍受制于监管壁垒

美国零售投资者无法通过国内平台获取可转移至钱包的代币化股票证书。美国证券交易委员会在证券登记、过户代理标准及结算最终性方面的严格立场，阻碍了此类产品在国内市场的落地。相较之下，欧洲采用双轨制监管体系：MiCA规范加密资产服务，MiFID II覆盖证券类业务，二者界限清晰，企业可在无等待无异议函的前提下同步构建两种服务。

这一监管差异解释了为何多数跨资产基础设施优先在欧洲试点。例如，Crypto.com于2026年8月12日向欧洲客户提供约1500种代币化股票交易，早于Kraken六天。币安运行bStocks项目，Coinbase则在其本土提供集成式股票服务，国际用户主要依赖股权挂钩永续合约与链上工具。

平台欧洲经济区产品对比： Kraken：7000+美国股票，700+ xStocks，支持双形态； Bitpanda：10000+碎股与ETF，仅传统形态； Robinhood：2000+股票（欧盟公民），代币化形态； Crypto.com：约1500种资产，2026年8月12日上线，代币化形态。

尽管Bitpanda在基础资产数量上占优，Robinhood更早切入代币化领域，但Kraken的独特优势在于其难以复制的整合能力：目前尚无其他平台能将受监管的经纪账户与可提取至钱包的数字证书融为一体。

股票功能服务于用户留存，非直接盈利目标

对欧洲零售用户而言，最直观的变化是账户数量减少，资金流、投资组合报告与税务文档得以统一管理。代价则是集中风险——历史教训表明，一旦平台遭遇危机，单一场所的资产余额可能面临巨大损失。

Kraken在免佣金股票交易中几乎不产生直接收入，主要利润来源于汇率差价。真正的价值在于股票持仓对用户粘性的提升。相较于快速流动的加密资产，长期持有的股票头寸更具稳定性，从根本上改变了平台的用户生命周期价值模型。类似模式已在多地复现：7月，该交易所通过母公司年初收购的芝加哥衍生品平台Bitnomial，向符合条件的美国客户推出受美国商品期货交易委员会监管的永续合约，实现现货、保证金、CME期货与永续合约在同一抵押池内的联动。

Payward第二季度营收达5.08亿美元，同比增长17%，远超市场预期。此前关于其上市筹备的传闻因此再度升温。一个拥有高黏性零售资产的经纪业务，相比依赖比特币波动的收入结构，在公开资本市场眼中具备截然不同的估值逻辑。

结算机制仍是悬而未决的关键问题。代币化股票依赖Backed Finance等发行方持有真实股票并履行赎回承诺，实质上重新引入了交易对手风险——这正是链上金融试图规避的痛点。目前，欧洲监管机构已启动对该结构的审查，任何关于抵押品验证或赎回义务的指引都将直接影响Kraken差异化产品的可持续性与可信度。