币圈界报道：

美国证交委审议24小时交易方案：代币化资产优势面临重构

2026年9月17日，美国证券交易委员会在华盛顿举行编号为4-913的公开圆桌会议，聚焦“为全天候交易做好准备”议题。尽管表面上讨论的是美国本土市场的运作机制，但其实际影响波及全球，尤其对依赖加密平台实现非工作日交易的德国投资者构成关键变量。

监管机构拟推进无间断交易模式，核心议题聚焦系统韧性

该会议于2026年7月23日通过第2026-69号公告正式公布，议程涵盖三项重点：实现隔夜交易所需的技术与制度准备、在持续开放环境下保障系统稳定性的策略，以及进一步拓展交易窗口的潜在挑战与机遇。会议将在证交委位于东北第一街100号的总部举行，并通过sec.gov官网向公众直播，会后提供录像回放。

证交委主席保罗·阿特金斯在声明中指出：“我们正迈向美国股市的全新昼夜连贯时代。”这实际上意味着传统证券市场将逐步对标数字资产交易平台的运行特征，标志着监管层对连续交易模式的认可。

改革进程已部分落地，听证会处于执行中期而非起点

值得注意的是，此次听证并非规则制定的开端。早在2026年4月10日，证交委已批准纳斯达克启动延长交易时间的申请，此前也已通过纽交所Arca及24X的相关提案。因此，9月会议更接近于评估与优化阶段，而非决策起点。

对于加密市场参与者而言，这一时间节点意义重大。当前，监管正逐步吸纳代币化股票所依赖的核心竞争力——跨时段可交易性。改革推进速度直接决定了该类资产的时间溢价还能维持多久。

纳斯达克规划23小时交易：日间盘与夜间盘双轨并行

未来，纳斯达克将整合原有盘前、主盘与盘后三段交易，形成从美东时间凌晨4:00至晚上8:00的连续日间盘；新增晚间9:00至次日清晨4:00的夜间盘。两时段之间保留一小时停机期，用于系统维护与公司行动处理。

由此，交易周自周日晚上9:00启动，周五日间盘结束。换算为德国夏令时，日间盘覆盖欧洲中部时间上午10:00至次日凌晨2:00，夜间盘则为凌晨3:00至上午10:00。德国投资者所见的唯一休市窗口，恰好处于深夜时段。

纽交所Arca设22小时交易目标，但启动依赖多方协同

作为首家于2025年2月提交延长交易申请的传统交易所，纽交所Arca计划实现每周五天、每日22小时交易，目标启动时间为2026年，具体日期尚未确定。

该计划受制于多重条件：包括市场数据流、结算系统与交易基础设施的适配进度。目前，证券信息处理器仅提出初步延期方案。一旦任一环节出现延迟，整体上线时间将被推迟。

对代币化资产持有者而言，这是决定性不确定因素。若改革如期推进，加密平台的时间优势将在数月内大幅缩减；若遇阻滞，则优势可延续更久。

代币化股票核心卖点正在被监管回收

代币化股票是以区块链发行的一比一锚定真实股份的数字凭证，主流品牌包括由Backed推出的xStocks（在Kraken等平台流通）与基于币安智能链的bStocks。其吸引力源于可跨平台转移、支持极细份额拆分、链上结算无需银行工作日，以及最重要的——全天候可交易性。

其中，唯有交易时间这一特性受监管控制，其余均为技术属性，难以变更。而证交委此次讨论的正是这一可被收回的优势。

Kraken Pro已实现十种xStocks全天候交易

Kraken已实现其xStocks产品线的全面扩展，目前十种标的资产——TSLAx、QQQx、SPYx、NVDAx、CRCLx、AAPLx、HOODx、MSTRx、GLDx和GOOGLx——均支持每周七天、每天24小时交易，涵盖周末与公共假日。

该服务需用户完成中级或专业级身份验证。此布局已完全匹配纳斯达克与纽交所Arca当前的目标架构。一旦上述交易所推出夜间盘，代币化股票的时间优势将仅剩周末与节假日，相较此前的工作日连续交易格局显著缩小。

代币化凭证法律性质：债权工具非股权权益

重要提醒：代币化股票不代表对公司股东权利的拥有。投票权、年度股东大会参与权及直接索赔权均由发行人持有，其信用状况构成独立风险。您持有的是对发行方的债务关系，其风险与股价波动并列存在。

随着时间优势减弱，此类风险的重要性日益凸显。当交易便利性曾是唯一优势时，信用风险尚可接受；如今，其权重已明显上升。

税务差异仍存：德国投资者需区分持有周期

在德国税法框架下，代币化股票与传统证券账户中的股票存在差异。后者适用统一预扣税，无论持有时间长短均需纳税；而前者若被归类为《所得税法》第23条所述的其他资产，则享有1年持有期豁免。

分类标准取决于产品结构，目前尚有争议。该差异虽不因交易时间变化而消失，但是否有利，须由税务顾问结合个人情况判断。

连续交易未必提升执行质量，流动性稀薄仍是痛点

延长交易时间并不等于更好的流动性。当前边缘时段订单簿浅薄，买卖价差扩大，大额订单易引发价格剧烈波动。此类风险已在现有盘前与盘后交易中体现，新规同样适用。

实践中，流动性并未增加，只是分散至更多时段。同时，连续交易有助于缓解开盘跳空现象，减少隔夜新闻集中冲击。然而，代币化市场本身订单簿就较薄弱，此效应亦有限。

因此，在非高峰时段交易者应优先使用限价单，并审慎评估执行效率。凌晨三点的市价单与下午三点四十五分的市价单本质不同。

德国投资者如何真正接入美国隔夜交易？

能否访问夜间盘取决于您的券商，而非美国交易所本身。常规交易时段在夏令时对应欧洲中部时间下午3:30至晚上10:00。只有当券商具备直接路由至美国交易所的能力，才能真正实现夜间交易。

许多新兴券商采用国内路由，虽延长了本地交易时间，但并不等同于接入美国夜间盘。关键在于执行路径与报价机制，而非宣传话术。

这意味着，若未配置直接路由，此次改革不会改变您的日常操作。但竞争压力正从美国市场传导至产品设计层面。

公众可参与反馈：提交意见方式与注意事项

圆桌会议全程开放，可通过sec.gov官网观看直播并获取录像。议程与发言人名单将提前发布。现场参会名额有限，需通过安检。

独立评论可通过委员会在线表格提交，或发送至rule-comments@sec.gov。邮件主题必须注明文件编号4-913。需注意：所有提交内容将公开披露，个人信息不会编辑处理。

此外，可参考Kraken发布的专项文章，了解其向连续交易过渡的具体实施路径。

核心要点总结：投资者应对策略

· 投资前务必确认交易平台的监管主体。时间优势正在收缩，但发行人与平台风险不变。查看具备欧洲牌照的受监管交易所清单。

· 关注边缘时段的真实成本，而非名义费率。夜间市场价差可能远超手续费，各平台条款请参阅加密交易所对比表。

· 一旦进入全天候交易模式，每笔交易须记录精确时间戳。一年持有期计算以买卖日期为准，建议使用税务工具或投资组合追踪器辅助管理。

（截至2026年8月19日。本文不构成投资建议。价格与费用可能变动；购买前请与提供商核实最新条款。）