币圈界报道：

证交委审议24小时交易机制：代币化资产优势正被逐步侵蚀

2026年9月17日，美国证券交易委员会在华盛顿举行编号为4-913的圆桌会议，聚焦“为24小时交易做准备”的议题。尽管表面看是本土市场基础设施演进，实则关乎全球投资者在数字平台获取证券产品时所依赖的核心竞争力——不间断交易能力。

会议议程与公开参与机制已正式公布

该会议于2026年7月23日通过第2026-69号公告对外披露，将在证交委位于东北第一街100号的总部举行，并对公众开放直播。会议内容涵盖三方面重点：实现隔夜交易所需的技术与制度准备、持续运营下的系统稳定性维护，以及延长交易时间带来的潜在机遇与风险挑战。会后将提供录像回放，便于后续查阅。

主席保罗·阿特金斯在声明中指出：“我们正迈向美国股市的全新日夜运作时代。”这并非政策宣告，而是对现有改革路径的确认，即传统证券市场正逐步向数字资产交易平台的运行模式靠拢。

改革进程已进入执行阶段，非从零启动

事实上，相关变革早在2026年4月10日便已落地——纳斯达克获得批准，可实施延长交易时间安排；此前，24X与纽交所Arca亦完成类似审批。因此，9月会议并非起点，而是对已批准框架的深化评估与协调推进。

这对依赖“无间断交易”作为卖点的代币化股票而言意义重大。随着主流交易所逐步复制这一功能，其原本显著的时间差优势将被迅速收窄，甚至仅保留周末和公共假日的例外时段。

纳斯达克拟构建双时段连续交易体系

未来纳斯达克将整合原有盘前、主盘与盘后时段，形成从美国东部时间凌晨4:00至晚上8:00的连续日间盘。随后开启夜间盘，自晚9:00延续至次日清晨4:00。两段之间设一小时停机窗口，用于系统维护、公司行动处理及数据同步。

由此，交易周从周日晚9:00开始，至周五日间盘结束。换算为德国夏令时，日间盘覆盖欧洲中部时间上午10:00至次日凌晨2:00，夜间盘为凌晨3:00至上午10:00。德国投资者仅在深夜时段面临短暂休市，几乎实现无缝衔接。

纽交所Arca推进22小时交易，但受制于系统协同

作为最早申请延长交易时间的传统交易所，纽交所Arca计划实现每周五天、每日22小时交易，目标启动时间为2026年，但尚未锁定具体日期。其前提是市场数据、结算流程与交易基础设施全面适配新周期。

目前，证券信息处理器仅提出初步延期方案，若任一环节未能就绪，整体进度将延迟。这对代币化股票用户构成关键不确定性：若改革顺利，优势将在数月内大幅缩水；若遇阻滞，则仍有缓冲期。

代币化股票的核心吸引力正在消解

代币化股票是以区块链发行的、与真实股票一对一挂钩的数字凭证，如Kraken平台的xStocks系列与币安链上的bStocks。其主要价值在于跨平台流通性、钱包持有权、极小份额拆分能力及链上结算速度。

其中，唯一可被监管收回的是交易时间属性。其他特性由技术决定，不受政策干预。而当前证交委讨论的内容，正是重新定义这一边界的关键节点。

Kraken Pro已实现十种xStocks全天候交易

Kraken已率先完成首阶段扩展，使其十种xStocks（包括TSLAx、QQQx、SPYx、NVDAx等）在专业账户上实现每周七天、每天24小时交易，涵盖所有节假日。该服务需中级或专业级身份认证，且基于流动性与活跃度筛选标的。

一旦纳斯达克与纽交所引入夜间盘，代币化股票的时间优势将仅剩周末与公共假日。虽仍具价值，但相较于当前工作日连续交易的便利性，差距已显著缩小。

代币化凭证本质为债务工具，非股权持有

必须明确：代币化股票不代表真实股东身份。投票权、股东大会参与权及对公司直接追索权均归属于发行人，后者持有底层股票作为抵押。投资者持有的是对发行方的债权，其信用风险独立于股价波动。

当交易时间优势逐渐消失，这种结构性风险愈发凸显。过去可视为“入场代价”的信用风险，在如今仅剩周末交易的背景下，显得更为突出。

税务差异仍存：持有期规则影响收益归属

在德国，代币化股票与传统证券账户中的股票存在税务差异。前者若被认定为《所得税法》第23条所述的“其他资产”，则适用一年持有期，处置收益可免税；而传统账户无论持有时长，增值部分均须纳税。

此差异不因交易时间缩短而改变。是否有利取决于个人税务结构，而非市场运行时长，建议咨询专业顾问以厘清分类依据。

连续交易未必提升执行质量

更长的交易时间并不等于更优的流动性表现。当前边缘时段订单簿较薄，买卖价差扩大，大额订单易引发价格剧烈波动。此类风险已在现有盘后交易中体现，未来夜间盘也将沿用相同机制。

实践中，流动性被分散至更多时段，但总量未增。同时，连续交易有助于缓解开盘缺口，减少隔夜新闻集中冲击的影响。然而，代币化股票的订单簿本就稀薄，此效应有限。

因此，频繁在非高峰时段交易者应优先使用限价单，并关注实际成交价与市场深度，避免忽视执行成本。

德国投资者如何真正接入美国夜间交易

能否体验美国市场的夜间交易，取决于您券商的路由策略，而非交易所本身。德国境内常规交易时段对应美国东部时间下午3:30至晚上10:00。若您的券商未提供直接美国交易所接入，则即便夜间盘上线，也无法即时参与。

关键区别在于：是通过德国本地场外渠道还是直连美国交易所？新兴券商虽提供较长本地交易时间，但这不等于拥有美国夜间交易权限。判断标准应为执行路径与报价来源，而非宣传话术。

公众意见提交渠道与会议参与方式

会议全程对公众开放，可通过sec.gov官网观看直播并下载录播文件。议程与发言人名单将在活动页面提前发布。现场参会需预约且接受安检，名额有限。

除会议外，证交委接受独立评论。可通过官方表格在线提交，或发送邮件至rule-comments@sec.gov，务必注明文件编号4-913。所有提交内容将原样公示，个人信息不会脱敏处理。

您也可参考Kraken发布的切换说明，了解平台层面的过渡安排。

核心要点总结：投资者应关注的风险与行动建议

· 购买前务必核实交易平台的监管机构。时间优势正在缩减，但平台与发行人风险始终存在。可查阅受监管加密交易所对比表，确认合规资质。

· 比较边缘时段的实际成本，而非仅关注名义费率。夜间市场价差可能远超订单费用，各平台条款请参见加密交易所对比分析。

· 一旦启用全天候交易，请准确记录每笔交易的时间戳。对于代币化资产，一年持有期计算依赖买卖日期，建议使用税务追踪工具辅助管理。

（截至2026年8月19日。本文不构成投资建议。价格与费用结构可能变动；购买前请与提供商核实最新条款。）