币圈界报道：

比特币历史收益如何重塑美国家庭的加密决策路径

比特币的历史收益率可能深刻影响美国家庭对加密资产的投资态度，并决定其是否真正采取行动。克利夫兰联邦储备银行于2026年7月14日发布的一项研究指出，过往价格表现是塑造投资者预期的关键因素。

信息透明度提升推动配置意愿跃升

研究团队迈克尔·韦伯、贝尔纳多·坎迪亚、奥利维耶·科伊比翁与尤里·戈罗德尼琴科，基于尼尔森家庭扫描板数据，分析了每轮调查中15000至25000份有效回复。该研究在2025年第二季度实施了一项随机信息干预实验，以检验外部信息对投资意图的影响。

过去表现直接催化实际购买动机

当参与者被提供比特币过去12个月的回报数据时，其计划配置加密资产的比例平均提升了2个百分点。对照组的基准目标配置为4.3%，此次变化相当于提升约47%。同时，具备历史回报信息的群体在未来购买加密货币的可能性也上升了2.5个百分点。

实验表明，过往价格走势不仅强化了预期，更在一定程度上转化为真实交易行为。无论是告知14.3%的年度回报率，还是展示价格变动图表，均能有效激发家庭对加密资产的兴趣。

预期差距持续扩大：持有者与观望者的心理鸿沟

数据显示，持有加密资产者与未持有者之间的未来回报预期存在显著分野。2021年第三季度，前者对一年内回报的平均预期为22%，后者仅为7%。不确定性方面，87%的非持有者表示无法预估未来收益，而持有者中这一比例为54%。

这一趋势延续至2025年：持有者预期回报率为13.8%，未持有者为4.7%。研究发现，预期回报每提高1个百分点，家庭持有加密资产的概率上升约0.8个百分点。

然而，研究人员强调，这并非因果关系的确凿证据；随机实验仅揭示了历史信息对后续决策的有限影响。

价格上扬能否催生新投资者？反馈机制初现端倪

研究最值得关注的发现之一，是价格表现与投资者参与之间可能存在正向反馈循环。强劲的历史回报可能推高预期，进而刺激更多人入场，形成新的需求动力。

实验中加密资产持有率约为11%。数据显示，在接收到比特币回报信息的群体中，实际购买概率无条件提升了约23%。这一效应在曾将“信息不足”列为不投资原因的家庭中尤为突出。

但对视加密资产为低效投资的人群，反应则相对迟缓。这说明价格上涨虽能吸引部分潜在买家，但并非自动触发自我强化的市场扩张。

财富效应延伸至消费支出领域

研究还考察了加密收益对家庭支出的影响。若比特币价格翻倍，一个全数配置于加密资产的家庭，其购买耐用消费品的可能性将提升1.4个百分点。

鉴于耐用品购买基础比例约为20%，此变化相当于整体概率增加约7%。该影响在电脑、冰箱等家电上更为明显，而在汽车与住房等大宗消费中则较弱。

对于非耐用品支出，未观察到显著变化。研究人员解释，家庭可能将加密收益视为一次性红利，类似彩票中奖，而非可持续的财富积累。

需注意的是，本研究属初步工作文件，未经正式同行评审。克利夫兰联邦储备银行明确表示，结果不代表机构立场，亦不构成政策导向。本文内容仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场风险极高，请独立评估后再作决策。