币圈界报道：

巴基斯坦加密资产许可机制全面启动：合规门槛与准入路径详解

巴基斯坦已正式启用虚拟资产服务提供商许可证申请系统，要求所有在该国开展业务的加密货币相关企业于9月5日前完成注册流程，否则将被禁止继续运营。根据虚拟资产监管局公告，凡在3月5日前已提供服务的机构，必须在此期限内提交无异议证书申请，逾期未报者将被视为违反监管规定。

合规窗口期划定：未获批准即属非法运营

监管机构指出，当前开放的申请通道为企业进入受监管市场提供了清晰路径，并确立了消费者保护、公司治理、合规标准及市场诚信的基本要求。这一举措标志着该国加密法规从立法阶段迈入实际执行阶段。国内企业和跨境平台现需做出抉择：要么建立本地合规实体，要么退出巴基斯坦市场。

法律基础与覆盖范围：十大类虚拟资产活动纳入监管

该许可制度基于3月通过的《虚拟资产法》设立，赋予巴基斯坦虚拟资产监管局法定监管权。其监管范围涵盖十项核心业务：投资咨询、经纪交易、资产托管、交易平台、借贷服务、衍生品交易、资产管理、资金转移与结算、代币发行以及挖矿支持服务。

两类准入路径：无异议证书与监管沙盒并行

为帮助现有或潜在服务商顺利进入体系，监管局提供双轨机制。企业可在设立本地实体前先行申请无异议证书；若计划测试新产品，则可通过监管沙盒机制获得临时授权。值得注意的是，无异议证书并非最终执照，而是通往完整运营许可的前置步骤。

头部平台率先布局：币安与HTX已获初步批准

币安与HTX已于2025年12月取得初步无异议证书，具备成立本地子公司的资格，并可着手准备完整许可证材料。该框架在6月11日至7月2日公众咨询后定型。持牌机构须实现客户资产与公司自有资产完全分离，未经书面许可不得动用客户资金进行出借或抵押。同时，还需满足治理结构、网络安全、运营连续性、市场行为规范、信息披露、反洗钱（AML）及反恐融资（CFT）等多项合规要求。

投资者与市场参与者的关键判断节点

9月5日成为分水岭：一边是积极寻求合规的平台，另一边则是选择放弃市场的参与者。对大型交易所而言，持续经营意味着必须投入资源建立本地实体、承担合规成本，并获取正式监管许可。此举不仅提升运营透明度，也增强用户信任。

银行支持机制：打通传统金融接口的关键突破

巴基斯坦国家银行已调整政策，允许持牌虚拟资产企业使用本地银行服务，包括开设客户资金隔离账户。尽管银行仍被禁止直接投资、买卖或持有加密资产，但这一区分使受监管平台得以接入传统支付体系。这有助于解决长期困扰行业的资金流转难题，支持客户存款、取款、薪资发放、税务缴纳及日常运营，同时提升监管可视性。对国际平台而言，银行渠道显著降低了本地化运营的技术与法律门槛。

执法行动或将落地：9月后违规后果明确

当前最紧迫的问题在于监管机构如何执行9月5日的截止日期。官方已声明，此后仍在运营而未提交申请的企业将构成违法行为，执法风险显著上升。小型或离岸平台若认为合规成本过高，可能主动退出，导致市场供给减少。相比之下，大型交易所更倾向于申请，因新制度为其打开通往本地运营和银行服务的合法通道。

总体来看，巴基斯坦并未全面禁止加密活动，而是设定严格准入条件。政府允许各类数字资产服务商在受监管框架下运行，前提是具备完善的客户资产保护、安全防护及反金融犯罪机制。下一阶段将观察有多少企业完成初步审批并推进完整授权，以及主要全球交易所是否跟进币安与HTX的步伐。9月5日将成为新制度下的首次执法检验，标志着巴基斯坦从规则构建转向实质性监管落地。