币圈界报道：

财政干预驱动流动性重配，比特币迎周期性机遇

Arthur Hayes 强调，随着美国财政部加大长期国债回购力度，金融体系中的美元流动性正在加速释放，这一趋势为比特币进入新牛市周期创造了关键条件。他在最新分析中指出，财政部长 Scott Bessent 的政策转向可能成为风险资产的重要催化剂。

流动性的结构性转变与加密资产受益路径

Hayes 分析认为，通过国债市场操作实现的流动性注入，无需依赖美联储直接宽松即可完成。这种机制曾在过去多次引发资金从低风险工具向高风险资产转移。他对比了当前政策与前财长 Janet Yellen 在 2023 年的操作差异：当时通过增加短期债券发行、减少长期融资，促使货币市场基金将资金从美联储逆回购中撤出，导致逆回购余额由 2.5 万亿美元骤降至千亿美元水平。这一过程释放出大量可投资资金，推动比特币与纳斯达克 100 指数同步走强，同时压低市场利率。

长期国债回购扩容背后的政策逻辑

据披露，Bessent 于 8 月 19 日宣布将长期国债回购规模提升至每月 200 亿美元。该消息一度令 10 年期美债收益率下行，但次日即反弹。Hayes 指出，美国国债总额已逼近 40 万亿美元，财政可持续性面临挑战。若未来收益率持续攀升，现有回购规模恐难以为继。他提出两种应对路径：一是逐步扩大回购并辅以其他流动性工具；二是当 10 年期收益率突破 5% 时，采取无限量购买长期债券的方式，实质上实施收益率曲线控制。

机构持仓全面转向高风险敞口

Hayes 表示，尽管美联储短期内不会启动降息或量化宽松，但财政部账户仍存约 1 万亿美元现金，可能被用于进一步回购操作。他预测，比特币牛市或将伴随剧烈波动与深度回调。然而，其管理的 Maelstrom 基金已将投资组合调整至最大风险暴露状态，目前在比特币、以太坊、Ethena 及 Ether.fi 等项目上建立了显著头寸。