币圈界报道：

AMM作为代币化金融基石：从概念到规模化应用的跃迁

Uniswap联合创始人Hayden Adams在X平台发文强调，自动做市商机制正深度重塑加密与传统金融的流动性格局。尽管当前每日交易额已突破数十亿美元，但该技术体系仍处于发展初期，未来潜力远未释放。

现实世界资产链上化进程加速，流动性需求激增

基于算法定价与用户池流动性的AMM模式，使去中心化交易所摆脱对订单簿的依赖，实现高效撮合。国际清算银行最新报告揭示，以Uniswap为代表的AMM系统日均处理数字资产交易超100亿美元，成为主流流动性基础设施。

随着实物资产逐步迁移至公共区块链，具备可扩展性与抗审查特性的AMM解决方案日益关键。其不仅支撑代币化债券、基金等工具的流通，更成为少数能提供持续双向报价的服务架构。尽管已有数十亿美元完成链上转移，但代币化对全球资本配置的影响才刚刚显现。

据Coinbase Research预测，截至2026年1月，链上非稳定币类现实世界资产规模将达到180亿美元，相较2022年的10亿美元实现18倍增长。其中，美国国债占据主导地位，贝莱德推出的BUIDL基金持有逾20亿美元，占全部代币化美债总量约四分之一。

贝莱德代币化基金：机构入场的关键入口

由全球最大资管公司贝莱德发行的BUIDL基金，专投美国国债并提供链上访问权限，为机构投资者及数字资产管理方开辟了合规参与路径。该产品标志着传统金融巨头正式融入去中心化生态。

全球监管环境趋于明朗，区域试点稳步推进

监管清晰度正在提升。美国通过2025年《GENIUS法案》并推进SEC改革，由Paul Atkins主导的监管转型正营造更包容的数字资产生态。欧盟启动MiCA框架与DLT试点计划，新加坡推行Project Guardian，阿联酋则建立VARA监管体系，共同推动区域性代币化枢纽形成。

清算基础设施升级，支持链上资产流转

美国核心结算机构——存管信托与清算公司（DTCC）宣布，其已在30余家金融机构中部署代币化资产实时生产交易系统。该公司计划于2026年10月正式上线全面服务，标志着传统金融后台向区块链融合迈出关键一步。

AMM仍存集中风险，专业玩家主导流动性供给

尽管取得进展，Adams指出，当前AMM生态仍显早期。国际清算银行研究显示，在Uniswap V3中，65%至85%的流动性由极少数专业参与者掌控。此类“流动性专家”运作方式接近传统做市商，享有更高收益，导致零售用户难以公平竞争。

代币化虽增强资产可转让性，但真正实现即时买卖仍需活跃做市商与愿意承担库存风险的投资者。仅靠技术协议无法自动产生深度流动性。据Cryptopolitan分析，链上转移能力不等于真实交易便利性，持续的双边报价机制仍是关键瓶颈。

围绕代币化证券在去中心化协议中的托管问题，法律边界尚不明晰。2026年3月30日，证券行业与金融市场协会（SIFMA）致信美国SEC，呼吁关注协议实际功能而非去中心化表象。其指出，订单路由、价格发现、结算等行为实质构成证券活动，应受现行法规约束。

该组织还担忧滑点风险、激励机制扭曲、伪匿名性以及监管覆盖不足等问题。最终监管取向将决定：代币化做市创新是诞生于开放的去中心化平台，还是受限于受控的合规交易所。而DTCC即将推出现货服务，预示着监管层可能倾向于在可控环境中培育下一代流动性机制。