币圈界报道：

比特币新一轮上涨路径引发市场高度关注

根据伯恩斯坦最新发布的研究报告，尽管比特币自2025年10月高点回落约50%，但过去十天内已实现28%的反弹，显示出下行压力可能正在减弱。该机构据此推断，当前调整周期或将接近尾声，并对后市持乐观预期。

2026年12.5万美元目标在多重情景中获支持

伯恩斯坦在基本假设与乐观情境下均设定比特币于2026年底重返12.5万美元。其进一步展望，2027年中期目标分别为15万（基本情景）与20万（乐观情景），而到2029年峰值则分别指向30万与50万美元。

该公司同时维持长期预测：2033年比特币价格或达百万美元水平，无论是在基准还是扩张情景中均具合理性。

四年周期规律与矿工成本构成估值核心

伯恩斯坦的分析建立在比特币约四年的周期性规律之上，该周期与每四年一次的区块奖励减半机制密切相关。研究将每个周期划分为启动、过热、回调和积累四个阶段。

其估值模型基于效率最低矿工的生产成本，认为比特币价格与该成本之比将延续历史轨迹。在基本情景中，这一比率从2025年12.5万时的1.4倍，逐步下降至2029年30万时的1.25倍，2033年100万时趋近1.2倍。

机构需求重塑市场韧性，支撑作用凸显

与以往周期相比，本轮下跌过程中市场表现出更强的抗跌性。伯恩斯坦指出，机构及企业级买家持续增持，显著增强了底部支撑力量。

此前周期曾出现高达75%至90%的跌幅，而当前回调幅度明显收窄，反映出市场结构已发生根本性转变。这表明比特币正从散户主导转向由机构资本驱动的新阶段。

报告特别提及策略公司（Strategy），作为全球最大的企业级比特币持有者，其持有量占总量约4%。该机构的动向被视为市场风向标之一。

策略公司重启购币的潜在条件与风险并存

尽管伯恩斯坦仍给予策略公司“跑赢大盘”评级，但将其目标股价从450美元下调至350美元，主因包括股权稀释加速以及对周期节奏的重新评估。

数据显示，策略公司在2026年累计出售约7,000枚比特币。不过，若比特币维持强势且其优先股价格回升至100美元附近，公司可能重新开启增持进程。

然而，潜在风险不容忽视：一旦长期失去融资渠道，公司面临约17.6亿美元的年度偿付义务，届时或被迫出售资产以满足现金流需求。

需强调的是，12.5万、30万及50万美元并非必然结果，而是基于不同情景下的合理推演。所有预测均不构成投资建议，市场波动剧烈，决策前请独立研判。