币圈界报道：

Ethena拟设75亿美元门槛：净收入95%用于购买自身代币

针对当前去中心化金融中代币价值与协议收益脱钩的普遍挑战，Ethena推出一项关键治理提案，明确在USDe流通量首次突破75亿美元后，品牌业务所产生的95%净收入将定向用于程序化购入ENA代币。该机制旨在建立可持续的公开市场需求，使协议增长直接转化为代币经济激励。

构建持续需求机制：收入挂钩代币回购

根据提案设计，一旦达到预设供应阈值，系统将自动启动资金分配流程，将大部分净利润注入代币回购池。剩余5%则保留用于支持生态发展。此模式区别于过往固定资金池操作，转而采用动态触发机制，随USDe规模跃升逐步扩大回购力度，形成正向反馈循环。

加速原始投资者解锁，减轻市场抛压

为应对长期存在的代币供应压力，Ethena基金会已从部分种子轮持有者处购回锁定资产，并计划加快其余早期投资方的释放节奏。此举不仅减少了持续性抛售风险，更通过主动回收关键持仓，有效降低市场流动性扰动。团队代币仍按原定路线图分批解锁。

厘清产权归属：协议收益归生态而非开发公司

改革核心之一是重新界定协议相关知识产权与经济权益的归属。根据原则性协议草案，未来所有与Ethena协议相关的核心技术及收益权将转移至基金会及生态系统层面，不再归属于Ethena Labs股东。该安排预计于10月正式公布，旨在实现治理透明与利益对齐。

机构渠道拓展：从链上到传统金融体系

随着资本关注度提升，多个重要机构陆续进入生态。Grayscale将ENA纳入其去中心化金融基金，稳定币发行商StablecoinX借壳上市并持有超30亿枚ENA；Coinbase Ventures以公开市场方式购入代币，并联合推出高收益金库产品；此外，Janus Henderson与BlackRock分别探索财资管理与平台整合路径，显著增强外部信任背书。

摆脱单一收益依赖：转向多元信贷结构

面对加密衍生品市场波动带来的资金费率下滑，Ethena正积极构建非依赖型收入来源。8月与机构主经纪商FalconX达成10亿美元资产部署协议，将支持资产投入超额抵押贷款；同时，通过Securitize基金向传统信贷市场渗透，进一步分散风险。这些举措共同支撑起协议长期可持续性。