币圈界报道：

沃什首度剖析AI资本洪流：从技术狂热到宏观变量

作为美联储主席的首次公开亮相，凯文·沃什在杰克逊霍尔论坛上未就利率路径发表意见，但其关于“未来政策准备”的章节，成为解读当前科技资本真实流向的关键窗口。

资本加速注入AI基建，增长率成新观测指标

沃什回顾2008年后长期停滞理论的盛行，指出该观点已过时。他强调，企业投资——被喻为“经济增长的种子”——正以2021年以来最快步伐扩张，近四个季度同比增幅达9%，其中逾一半源于对人工智能基础设施的投入。他关注的焦点已从支出总量转向“二阶导数”，即增速是否持续攀升或出现拐点。

AI能力跃升超越预期，代币经济进入可追踪阶段

沃什表示，人工智能的发展速度远超此前预测，其推动生产力跃升的潜力正在上升。他提出“超摩尔定律”概念，形容当前算力与模型迭代的复合增长远超传统规律。这一表述来自一贯审慎的央行官员之口，标志着官方开始将技术进步视为支撑资本流入合理性的依据。

代币销售破千亿，生态系统纳入货币政策视野

他明确指出，两大领先实验室的年化代币销售额已突破千亿美元，较一年前增长超过500%。代币作为访问大型语言模型的核心单位，其交易金额已被美联储视为可量化的宏观经济指标，而非边缘技术现象。这表明，代币消费正被纳入对经济产出潜力的评估体系。

AI作新生产要素，但分析框架尚未建立

沃什承认，人工智能已成为可能重塑经济结构的新生产要素，其影响或将深远改变货币政策的执行逻辑。然而，他坦言，当前尚无成熟模型支持对AI驱动的生产力变革进行预判。美联储正通过“生产力与就业”工作组研究其对劳动力的互补或替代效应，但相关结论暂不构成政策调整依据。

价值集中趋势显现，稀缺资产主导收益分配

尽管沃什提出开放性问题，现实却已给出答案。英伟达披露季度营收达962亿美元，未来三年AI基建承诺高达3660亿美元，并以129亿美元收购开源平台Hugging Face。相较之下，生成式AI领域失败率仍高达95%。这表明，剩余价值正高度集中于芯片、云服务与能源等关键环节，市场结构并未如预期般分散。