币圈界报道：

代币化黄金加速融入去中心化金融生态

随着加密市场对现实世界资产的整合加深，代币化黄金正从被动储值工具演变为活跃的金融抵押品。Aave协议中XAUT的债务规模在短时间内突破2500万美元上限，引发行业关注。紧随其后，Arch Lending宣布上线针对PAXG与XAUT的抵押贷款服务，新额度在24小时内即被全部占用，反映出市场对高流动性、低波动性资产需求的显著上升。

黄金代币借贷需求凸显资产功能性转变

Arch联合创始人兼首席技术官Himanshu Sahay指出，当前投资者不再仅将代币化黄金视为追踪金价的渠道，而是开始将其作为可参与数字金融体系的动态资产。这种认知变化推动了对链上借贷工具的需求，使黄金代币具备了信用创造与资金杠杆功能。

借贷容量持续扩容反映真实市场需求

Chaos Labs评估显示，1月下旬Aave的XAUT市场达2500万美元上限后，新增3000万额度在不足一天内被耗尽，并建议分阶段提升至5000万美元。尽管该市场呈现高度集中特征——最大持仓占比超75%——但整体健康系数维持中等水平，且因黄金固有的低波动性，清算风险可控。协议采用隔离模式管理，限制用户借入高风险资产，初始贷款价值比设为70%，清算阈值为75%。

非一次性激增：历史存量揭示长期趋势

Sahay强调，近期活动并非短期波动，而是一系列连续行为的体现。据其披露，以太坊v3储备页面显示约7000万美元的XAUT已存入，但未产生相应债务。这表明此前的借贷行为构成历史积累，而非当前余额的直接反映，说明投资者对代币化黄金的使用意愿具有持续性。

超越借贷：黄金代币成为灵活对冲工具

CoinShares报告指出，尽管整体DeFi活动下滑，但现实世界资产存款额同比翻倍至74亿美元，其中XAUT与PAXG主导链上交易量。交易者利用这两种代币在金价波动时快速调整敞口，实现精准风险管理。

保留黄金头寸的同时获取流动性

对于希望保有实物黄金敞口的投资者而言，抵押贷款提供了替代出售的解决方案。通过质押而非变现，借款人可在不退出头寸的前提下获得稳定币或现金支持，满足短期资金需求。这一机制有效降低了资本损耗，尤其适用于长期配置者。

代币化降低实物资产进入门槛

PAXG与XAUT均代表链上可验证的实物黄金权益。前者由Paxos托管于专业金库，每单位对应一盎司伦敦合格金条；后者由Tether发行，锚定瑞士存储的同等级金条。二者均无需物理转移，简化了传统贷款中的质押流程，提升了操作效率。

市场体量与基础设施拓展并行

截至8月28日，XAUT市值约为32.7亿美元，PAXG估值达19.3亿美元，合计超52亿美元。3月，Tether在BNB Chain部署XAUT，拓展了跨链结算能力，进一步增强其可访问性与网络韧性。

风险控制仍需谨慎对待

Sahay提醒，尽管数字接入便利，但借贷仍伴随清算、利率及发行方风险。他强调，资产适合作为抵押品并不等于应被过度杠杆化，必须设定合理贷款价值比与托管机制，确保系统稳定性。

黄金与比特币构成互补型抵押品生态

代币化黄金并未取代比特币的地位，反而丰富了链上抵押品多样性。比特币具备更强流动性和原生属性，而黄金则以长期价值储存著称，价格波动远低于加密资产。因此，黄金代币吸引的是寻求低方向性风险的保守型借款人，同时引入发行方、智能合约与赎回条款等新型风险维度。

Arch新增双黄金代币抵押支持

Arch Lending现已开放对PAXG和XAUT的抵押贷款，最高贷款价值比可达75%。所有质押资产由Anchorage Digital托管，存放于独立钱包，杜绝再抵押行为。公司采用部分清算策略，仅出售恢复贷款安全所需的最小份额，降低对借款人资产的冲击。

美国市场面临合规与税务挑战

美国借款人需注意，虽借贷本身不触发资本利得税，但若发生清算导致抵押品被出售，则可能产生税务责任。此外，Arch以ChainFi Inc.名义运营，受NMLS监管，但目前不向加州、特拉华州等11个州的居民提供服务。客户须完成身份验证后方可进行抵押品转移与资金提取。