币圈界报道：

Strategy致函MSCI：请求撤销比特币相关指数筛选提案

Strategy公司已向MSCI提出正式诉求，要求其撤回一项拟议的指数筛选机制——该机制若实施，将导致持有大量比特币的实体被排除在MSCI全球可投资市场指数之外。此举凸显出当前资本市场对“以国债为核心资产的企业是否具备运营属性”的深层分歧。

指数方法论变更引发企业分类权争端

这场争议源于MSCI于2026年8月启动的一项公开咨询，旨在识别并剔除非运营型发行人，尤其是那些资产负债表高度依赖非经营性资产的公司。Strategy指出，其比特币活动依据美国公认会计原则（GAAP）和证券法框架，已被视为核心运营职能，而非单纯的现金储备。然而，MSCI的拟议标准却将其归类为被动持有，构成对其商业模式的根本误读。

MSCI拟议筛选机制如何影响企业入选资格

多维度财务测试的运作逻辑

根据披露的咨询文件，新筛选流程包含两阶段评估：首先执行核心运营资产测试，随后基于五项关键财务比率进行量化判断。仅当企业在四项或以上比率中被标记为异常时，才会触发剔除程序。该设计意在识别资产负债结构严重依赖非生产性资产的公司。

回测结果揭示潜在剔除标的

利用2026年5月的数据回测显示，拟议规则将导致三家公司被移出指数：Strategy、Yellow Cake与Metaplanet；另有三家进入观察名单。其中，Strategy的自由流通调整后市值达239.31亿美元，属于大型蓝筹股范畴，其被纳入模拟剔除名单引发了市场高度关注。

结构性风险超越基本面变动

关键矛盾在于，该规则可能在企业主营业务未发生任何实质变化的情况下，因资产配置结构而丧失指数准入资格。这意味着企业并非因业绩恶化或退市事件被剔除，而是因资本结构特征被判定为“非运营”。这被Strategy批评为一种脱离市场实际、过度干预企业资产定义的做法。

指数剔除对投资者的实际影响分析

尽管市场担忧情绪高涨，但Strategy强调其被动敞口远低于表面风险。数据显示，与MSCI GIMI挂钩的基金仅持有其流通股的3.1%，约1300万股，这一规模甚至不足该公司单日交易量的一半，因此机械性抛售压力有限。

尽管如此，此次事件更深远的影响在于其象征意义——即使尚未正式执行，仅是被列入剔除候选名单，就足以重塑机构投资者对这类企业的估值模型与风险偏好。在消息传出初期，MSTR股价一度下跌4.3%，而比特币价格接近62,600美元，反映出市场对指数规则变动的高度敏感性。

案例外延：构建加密资产分类新范式

此事件不仅关乎单一公司命运，更成为未来处理类似结构公司的先例。Yellow Cake、Metaplanet以及通过优先股持续积累比特币的SATA等企业，均面临相同的分类挑战。一旦该规则确立，将系统性压缩主流基金通过被动工具间接获取比特币敞口的渠道，从而改变整个机构层面的加密资产配置路径。

即便决策尚未落地，仅是可能性本身已改变市场行为模式，说明指数方法论正悄然塑造着资本流向与企业估值逻辑。

常见问题解答：关于策略与指数规则的核心疑问

Strategy是否已被实际剔除？

否。当前所有结果均为回测模拟数据，尚未构成正式变更。MSCI计划在2026年11月的指数审查中考虑最终决定，且仍在收集外部反馈意见。

为何该提案引发强烈反对？

因其将比特币持仓直接关联于“非运营”标签，与美国通用会计准则及证券监管实践中对该类业务的认定相悖。公司认为，这是指数提供商越界干预企业会计分类的行为。

投资者需关注哪些后续进展？

反馈截止时间为2026年9月30日，MSCI预计于10月16日前公布结论。任何采纳的变更将安排在2026年11月的指数再平衡中实施。这些时间节点将成为风险从“条件性”转向“现实性”的关键催化剂。